A Strong Outlook Gets Even Stronger – Dash of Insight

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Le calendrier économique est un autre gros, avec un accent sur la situation de l'emploi. Malgré cela, tout le monde se démènera pour analyser la législation sur la réduction d'impôt. Je m'attends à ce que beaucoup demandent:

Que signifient les réductions d'impôt pour les marchés financiers?

Dans la dernière édition de WTWA j'ai prédit que l'attention se tournerait vers le débat sur la réduction des impôts, sans accorder beaucoup d'attention aux données économiques. C'était une conjecture précise, car l'histoire a pris beaucoup de rebondissements. Ma prévision que la loi ne serait pas adoptée était erronée. Cela a brisé ma longue série de prévisions de décisions réussies en matière de politique.

L'histoire dans un tableau

Je commence toujours ma révision personnelle de la semaine en regardant un bon graphique. La version hebdomadaire de Jill Mislinski est de premier ordre, rassemblant plusieurs points clés en un seul coup d'œil. Elle note les hauts et les bas de la semaine, la proximité du record, le changement hebdomadaire global et l'excitation intra-journalière de vendredi.


Le reste de la publication hebdomadaire fournit des graphiques sur les prélèvements, le volume, la volatilité et d'autres facteurs clés. Vérifiez-le. En attendant, regardons-nous de plus près à long terme.


L'excellente conception graphique, utilisant une échelle logarithmique verticale, facilite la comparaison des mouvements de différentes époques.

J'ai apprécié ma (longue) semaine à San Diego, un bel endroit, surtout pour m'évader d'un hiver à Chicago. Concourir avec les meilleurs professionnels du monde entier vous oblige à oublier votre travail habituel – au moins pour un moment. Cette semaine a été un défi, car les nouvelles du marché étaient si intéressantes. Un jour de congé, je suis allé au musée Midway. Plusieurs des docents étaient d'anciens pilotes, et leurs descriptions étaient excellentes.

Voici un fait qui est un peu contre-intuitif. Après avoir touché une zone de la taille d'un terrain de tennis, avec la vitesse à droite et l'angle d'attaque correct pour le crochet de la queue pour attraper un câble, quelle est la première chose qu'un pilote fait? (Réponse à la fin).

Au fait, ceux qui croient qu'il n'y a pas d'experts devraient essayer de faire concurrence à quelque chose!

Les nouvelles économiques continuent de battre (ou presque) les attentes sur un large éventail de mesures. C'est vrai même si les attentes sont significativement plus élevées que d'habitude. La semaine dernière, nous avions des données solides sur le logement, les ventes d'automobiles, les révisions du PIB, l'indice ISM et la confiance des consommateurs. Les prévisions de bénéfices restent positives.

La ​​semaine prochaine

Nous aimerions tous connaître la direction du marché à l'avance. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut chercher et comment réagir.

Le calendrier

Nous avons un grand calendrier avec un accent sur l'emploi. Le rapport de l'ADP mérite d'être considéré comme une mesure indépendante avec une bonne approche, mais la plupart porteront sur les données officielles de vendredi.

Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine (et beaucoup d'autres bonnes fonctionnalités que je surveille chaque jour). Voici les principales versions américaines.


Thème de la semaine prochaine

Malgré les informations sur l'emploi toujours importantes, les médias financiers insisteront sur la législation sur les réductions d'impôt, le résultat probable de la conférence Maison / Sénat et les implications pour les marchés financiers.

Notez s'il vous plaît! Il y a beaucoup de commentaires politiques sur ce sujet. Le débat houleux se poursuit, et c'est un bon aliment pour les blogueurs financiers et les médias d'information de tous types. Ce n'est pas ma mission. Nous devrions accepter la réalité de la nouvelle politique et réfléchir à nos meilleurs investissements.

Je n'étais pas le seul à être surpris de constater que le Sénat avait réussi à faire adopter un projet de loi de réduction d'impôt. Ce sera une excellente étude de cas pour les étudiants de la politique du Congrès – un exemple classique de la façon de construire une coalition. Les concessions accordées à chaque sénateur, entraînant des changements manuscrits dans le projet de loi, étaient classiques. La grande surprise était d'avoir les faucons du déficit à bord. L'argument de la réduction des impôts a toujours été que les impôts plus bas seront rentabilisés par des mesures de relance économique. Les règles CBO n'autorisent pas le «scoring dynamique», donc ces effets possibles ne sont pas pris en compte. Le Comité mixte sur la fiscalité du Congrès a conclu que le projet de loi ajouterait 1 billion de dollars au déficit, même en tenant compte de la croissance.

Le compromis novateur a esquivé le débat économique. Fondamentalement, la décision était d'essayer les réductions, mais augmenter les impôts si la croissance ne répondait pas assez. Je me suis trompé dans ma conviction que les faucons du déficit resteraient fermes. Seul Bob Corker l'a fait. Mais notre attention devrait tourner de la façon dont la coalition a été assemblée à ce que cela signifie pour les marchés financiers. Que devrions-nous en attendre?

Le Wall Street Journal a une bonne analyse des différences dans les versions de la Chambre et du Sénat, qui doivent être résolues dans un Comité de Réconciliation.


Il y a plusieurs effets différents à analyser:

  • Stimulation générale – le genre attendu de toute forme de réduction d'impôt. Cet effet varie avec la propension marginale à consommer de ceux qui obtiennent des impôts plus bas.
  • Stimulation des entreprises – pleine dépense des investissements et baisse des taux des entreprises. Cela devrait encourager les entreprises multinationales à prendre des bénéfices aux États-Unis. Nous devrions également nous attendre à des revenus plus élevés pour les objectifs d'investissement des entreprises. Les noms de technologie sont une cible évidente.
  • Hausse des bénéfices des entreprises. Les premières estimations suggèrent que les bénéfices du S & P 500 pourraient augmenter de 10%.
  • Dispositions spécifiques relatives aux "édulcorants". Ceux qui bénéficient de plus de forage pétrolier en Alaska en sont un exemple. La recherche sera lancée pour les autres.
  • Effets sectoriels spécifiques. Le WSJ a un résumé qui fournit un bon point de départ pour réévaluer des secteurs et des industries spécifiques. Les sociétés financières devraient être de grands gagnants. L'énergie traditionnelle bénéficiera d'une activité économique accrue. L'énergie renouvelable souffrira des incitations fiscales perdues. Les hôpitaux auront plus de factures impayées de ceux qui ne sont plus assurés. Ed Yardeni note que la plupart des entreprises ont déjà des taux d'imposition effectifs inférieurs à 20%, donc la clé est de trouver ceux qui vont effectivement obtenir une réduction.

Comme d'habitude, j'en aurai plus dans la Pensée finale, où je souligne toujours mes propres conclusions.

Coin de Quant

Nous suivons quelques sources régulières et les meilleures nouvelles quantitatives de la semaine.

Analyse des risques

J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à vos risques. Alors seulement devriez-vous envisager des récompenses possibles . Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et souligne les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire.

Aperçu de l'indicateur


Les probabilités de récession demeurent faibles et de nombreux indicateurs économiques s'améliorent.

Les sources:

Bob Dieli : Analyse du cycle économique via le "C Score.

RecessionAlert : Indicateurs quantitatifs solides pour l'analyse économique et de marché

Brian Gilmartin : Toutes les recettes, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises

Georg Vrba : Indicateur de cycle conjoncturel et outils de synchronisation du marché

Doug Short : Mise à jour régulière d'un tableau d'indicateurs. Grands graphiques et analyse. Jetons un coup d'oeil à la mise à jour régulière ( via Jill Mislinski ) des quatre indicateurs les plus influents dans la récession. La force récente de ces indicateurs ressort clairement du graphique.

Invité Source

Davidson ( via Todd Sullivan ) poursuit son record d'analyse de marché solide. Son approche d'évaluation unique considère à la fois les écarts de taux d'intérêt et le Baromètre des activités chimiques comme un indicateur économique.

La Fed de Dallas a rapporté sa mesure de l'inflation, le 12mo Trimmed Mean PCE, à 1,60%. L'inflation a diminué régulièrement de 1,94% rapporté en janvier 2017. La baisse de l'inflation est le résultat d'un ralentissement des dépenses gouvernementales discrétionnaires, comme indiqué dans mon commentaire précédent sur les différences entre le PIB réel et le PIB privé réel. Plus l'inflation est faible, plus les gains sont importants. Les investisseurs ont soutenu les prix du marché en 2000 en pensant que les sociétés Internet élimineraient presque l'inflation et que le SP500 a vu un P / E dépasser 35 brièvement. L'indice SP500 Value Investor a été évalué à moins de 50% des niveaux de SP500 (le SP500 a évalué à plus de 100% l'indice Value Investor).

Aujourd'hui, le prix du SP500 est seulement 15% plus élevé que l'indice SP500 Value Investor et il est confronté à une accélération de l'activité économique mondiale. À mon avis, les bénéfices des sociétés sont nettement plus élevés en raison des indicateurs de la demande de main-d'œuvre et de l'augmentation du Baromètre des activités chimiques (CAB).

Regard pour les commerçants

Notre discussion sur les idées de trading a été transférée au poste boursier hebdomadaire. La couverture est plus grande et meilleure que jamais. Nous combinons des liens vers des articles de trading, des thèmes d'actualité et des idées issues de nos modèles de trading. Le billet de cette semaine couvre l'approche intéressante et rentable de trouver des métiers contrariants. Des mises à jour des performances du modèle sont publiées, et bien sûr, il y a des listes de notes mises à jour pour Felix et Oscar, cette semaine avec le Russell 1000. Blue Harbinger a pris le rôle principal sur ce post, en utilisant des informations Les modèles. Il fait du bon travail.

Regard pour les investisseurs

Désolé de ne pas pouvoir mettre à jour les liens cette semaine. J'espère que nous aurons quelques suggestions dans les commentaires. Nous aurons tous beaucoup de travail à faire dans la semaine à venir.

Pensées finales

Je m'attends à ce que les actions continuent de suivre l'amélioration des prévisions de bénéfices. Si la hausse des bénéfices de 10% est exacte, nous pouvons nous attendre à ce que les actions augmentent. Les niveaux actuels sont d'environ 18,3 fois les bénéfices anticipés. Ce multiple est normal lorsque les taux d'intérêt (note de dix ans) sont inférieurs à 4%.

Une question clé est le timing. Si les taux des entreprises ne sont pas réduits jusqu'en 2019, l'effet économique sera plus graduel. Le trading de la semaine dernière incluait quelques mouvements de «trading» sur les nouvelles de Washington. Il semble confirmer la conclusion selon laquelle peu de l'évaluation actuelle du marché est fondée sur la nouvelle politique fiscale.

Je me rends compte que beaucoup sont satisfaits et beaucoup sont mécontents des changements fiscaux. Les opinions sont fortement tenues. Ni la colère ni la jubilation ne vont aider vos retours sur investissement.

Ce qui m'inquiète:

  • Éliminer une solution sérieuse à la dette publique
  • Le concept d'augmenter les impôts lorsque l'économie s'affaiblit et que les revenus diminuent. ( Économie en temps réel ).

Et pourquoi pas:

  • Enquête Mueller. Du moins pas encore.
  • La date limite du plafond de la dette. Avec des «mesures extraordinaires», le Bipartisan Policy Center a maintenant la vraie date limite de mars à avril. C'est une mauvaise méthode pour résoudre un problème réel.


Réponse au problème du porte-avions: Contrairement à un atterrissage commercial, le pilote du transporteur passe à plein régime au moment de l'atterrissage. Selon les conditions, 8 à 15% des atterrissages n'attrapent pas le hameçon, même lorsque l'approche est précise. Le pilote ne saurait pas que le crochet a manqué jusqu'à ce qu'il soit trop tard. Le système de treuils joue câble et sont assez forts pour arrêter l'avion, même à pleine poussée. Ils appellent cela un atterrissage arrêté!



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