What Financial Risks are Lurking

What Financial Risks are Lurking


L'Office of Financial Research, au sein du département du Trésor des États-Unis, a été créé par la loi de 2010 sur la réforme et la protection des consommateurs de Wall Street (loi Dodd-Frank) pour fournir des analyses et des données au Financial Stability Oversight Council. une autre création de la même loi. C'est Financial Stability Report 2017 discute quelques «vulnérabilités clés» du système financier.

Incidents de cybersécurité. «Les incidents liés à la cybersécurité se classent au premier rang de notre évaluation des menaces en raison du risque de perturbation des réseaux opérationnels et financiers et des dommages que de telles perturbations pourraient causer à la stabilité financière et à l'économie dans son ensemble. Les incidents cybernétiques peuvent affecter la stabilité financière si les défenses échouent. "

Risques de résolution dans les institutions financières d'importance systémique. Le terme «risque de résolution» désigne le processus qui commencera si une grande institution financière devient insolvable. Les régulateurs ont encore du mal à résoudre certains problèmes possibles. "Le traitement des produits dérivés détenus par une entreprise financière défaillante continue de poser un problème aux décideurs qui cherchent à équilibrer la contagion et à courir des risques contre les risques d'aléa moral. Les outils de résolution ordonnée des défaillances des institutions financières non bancaires systémiques restent moins développés que ceux des banques, malgré l'impact matériel de certaines défaillances non bancaires et l'importance croissante des non-banques, en particulier des contreparties centrales, dans le système financier. "

Une banque unique traite toutes les valeurs du Trésor. Le marché du Trésor sera bientôt plus dépendant d'une seule banque pour le règlement des titres du Trésor et des pensions connexes. Une interruption de service, comme un incident de risque opérationnel ou même l'échec de la banque, pourrait nuire à la liquidité et au fonctionnement de ces marchés, car certains clients auront besoin de temps pour déménager leurs opérations ailleurs. Cela pourrait également perturber d'autres marchés qui dépendent des bons du Trésor pour les prix et le financement. La crise financière de 2007-2009 a montré les dommages qui peuvent être causés si l'activité sur les marchés de financement à court terme est limitée. Les courtiers en valeurs du Trésor utilisent les banques de compensation pour régler les transactions en espèces du Trésor. Depuis les années 1990, ces services ont été fournis par deux banques de compensation, JPMorgan Chase & Co. et Bank of New York Mellon Corp. (BNY Mellon). Avec l'annonce par JP Morgan Chase, en juillet 2016, de son intention de cesser la fourniture de services gouvernementaux de règlement de titres à des clients de courtiers, cette activité sera concentrée dans une seule banque. Une perturbation dans le règlement du Trésor de BNY Mellon pourrait avoir de vastes implications pour le marché du Trésor. Cela pourrait perturber le commerce des bons du Trésor. Si les services de règlement étaient interrompus pendant une période prolongée, les risques pourraient s'étendre davantage aux marchés qui dépendent du marché du Trésor pour la couverture et la fixation des prix. "

Fragmentation des marchés boursiers. En 1996, presque toutes les opérations boursières ont eu lieu sur les principaux marchés de la Bourse de New York ou du Nasdaq. Maintenant, la Bourse de New York et le Nasdaq ont chacun un certain nombre de bourses distinctes, et il y a 50 marchés boursiers hors bourse. Cette fragmentation augmente les possibilités de jouer un marché par rapport à un autre, ou de manquer de liquidité sur un marché avec des effets en cascade sur d'autres marchés.

Le décalage du LIBOR. Le London Interbank Offered Rate, ou LIBOR, a longtemps été une référence pour les transactions financières mondiales. Mais certains se souviendront du scandale d'il y a une dizaine d'années lorsqu'il est apparu que certains commerçants avaient fait de l'argent en poussant le taux de référence à la hausse ou à la baisse. Mais le LIBOR n'est plus un bon indice de référence.

«Les paiements d'intérêts sur des obligations de crédit d'au moins 10 billions de dollars et plus de 150 trillions de dollars en valeur notionnelle de contrats dérivés étaient liés au LIBOR américain à la fin de 2013. Mais le LIBOR n'est pas viable dans plusieurs devises. Il est basé sur une enquête sur un bassin de plus en plus restreint de participants au marché et reflète les transactions sur un marché en contraction. La plupart des soumissions au sondage LIBOR sont fondées sur le jugement plutôt que sur les transactions réelles, et le taux suit les transactions non garanties, qui représentent une petite partie du financement de gros des banques. "

Une transition est en cours vers un nouveau taux de référence, le taux de financement à un jour garanti (SOFR), qui sera généré par la Federal Reserve Bank de New York. Mais passer de dizaines de milliards de dollars dans les transactions d'un taux de référence à un autre peut apporter quelques bosses.

Risques si les faibles taux d'intérêt et la volatilité augmentent la prise de risque . "Le RFO a mis en évidence dans chacun de nos rapports annuels le risque qu'une faible volatilité et des taux d'intérêt toujours bas favorisent une prise de risque excessive et créent des vulnérabilités. … L'augmentation des prix des actifs déjà élevés et la diminution des primes de risque peuvent laisser certains marchés vulnérables à une correction importante. De telles corrections peuvent déclencher une instabilité financière lorsque des détenteurs importants ou des intermédiaires de l'actif ont un degré d'endettement élevé ou s'appuient sur des prêts à court terme pour financer des actifs à long terme. … Les valorisations boursières sont élevées par rapport aux normes historiques. Le ratio cours / bénéfice corrigé des variations conjoncturelles du S & P 500 est à son 97ème percentile par rapport aux 130 dernières années. … L'immobilier est un autre sujet de préoccupation. Les prix des logements aux États-Unis sont élevés par rapport aux revenus médians des ménages et aux loyers nationaux estimés, bien que ces ratios soient bien inférieurs aux niveaux observés juste avant la crise financière. … Les valorisations sont également élevées sur les marchés obligataires. … La duration – la sensibilité des prix des obligations aux mouvements des taux d'intérêt – n'a cessé d'augmenter depuis la crise. "

D'autres préoccupations sont également mentionnées, mais pour être clair, le rapport de 2017 n'est en aucune façon alarmiste ou prédictif de la catastrophe. Au lieu de cela, la leçon est qu'il est beaucoup mieux de gérer les vulnérabilités lorsque le système financier n'est pas soumis à un stress ou à une crise.



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