Should Investors Start Worrying About Inflation? – Dash of Insight

Should Investors Start Worrying About Inflation? – Dash of Insight


Le calendrier économique est à peu près normal, les participants au marché revenant de vacances de vacances (mais peut-être combattre la neige). Les principaux rapports sont le PPI et l'IPC. L'inflation est la principale préoccupation de 2018 pour beaucoup, donc ces rapports attireront plus d'attention. Surtout si les chiffres sont un peu chauds, je m'attends à ce que la punditry demande:

A quel point devrions-nous nous préoccuper de l'inflation?

Dans la dernière édition de WTWA j'avais prévu (malgré de nouvelles données significatives) une autre semaine de panditry. Il était temps pour tout le monde d'exposer de quoi s'inquiéter. Cela leur permet de revendiquer la victoire à la fin de l'année. C'était le thème dominant, si vous ignoriez les potins de la Maison Blanche et la guerre nucléaire avec la Corée du Nord. Les histoires ont peu au-delà de ce que j'ai rapporté la semaine dernière, y compris beaucoup d'aide des lecteurs. Voici quelques exemples au cas où vous devriez rester éveillé la nuit.

Byron Wien annonce dix surprises pour 2018


(pas tous les soucis, et toujours intéressant)

Trump en 2018: Que se passe-t-il quand la prochaine récession frappe? [1945908]

Une sorte de désastre [1945908]

2018: DIX SURPRISES POUR LE JAPON [1945908]

L'histoire dans un tableau

Je commence toujours ma révision personnelle de la semaine en regardant un bon graphique. J'aime particulièrement les mises à jour et les commentaires de Doug Short design avec Jill Mislinski . Vous pouvez voir de nombreuses fonctionnalités importantes dans un seul aspect. Elle note les nouveaux records avec d'autres indicateurs. L'article entier mérite d'être lu pour la collection de tableaux et d'observations analytiques.


L'intervalle de négociation pour la semaine était le plus élevé des dernières semaines, près de 2,6%. Cela a augmenté la volatilité réelle, mais pas le VIX. Notre aperçu des indicateurs suit cette importante comparaison.

Chaque semaine, je divise les événements en bien et en mal. Pour nos fins, "bon" a deux composants. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les nouvelles – et vous devriez aussi!

Les nouvelles économiques étaient mitigées, notamment sur le front de l'emploi. Avant les numéros d'emploi, j'ai publié un guide pour aider à l'interprétation. Beaucoup semblaient le trouver utile, et l'un de mes projets pour la nouvelle année est d'analyser davantage les indicateurs économiques.

Les bons

  • index ISM enregistré 59,7, en battant un attendu 58,0 et le mois précédent à 58,2 Bespoke montre la signification avec un de leurs tableaux géniaux typiques.


  • Les dépenses de construction pour le mois de novembre ont augmenté de 0,8%, soit -1% de moins qu'en octobre mais au-dessus des attentes.
  • Le trafic ferroviaire a terminé une bonne année ( Steven Hansen, GEI ).
  • L'emploi privé d'ADP a montré un très beau gain de 250K, dépassant facilement les attentes de 190 K.
  • Les ventes d'automobiles, en particulier les camions ont terminé une bonne année en battant les attentes.
  • L'emploi via l'enquête auprès des ménages était fort. Le WSJ a dix excellentes cartes. En voici un qui montre l'éventail des mesures de chômage, montrant l'état des travailleurs à temps partiel et découragés. Les gens citent souvent ces mesures alternatives sans préciser que la situation de l'emploi s'est beaucoup améliorée – peu importe la mesure.


La participation au marché du travail, telle que expliquée par le BLS s'améliore aussi comme démontré avec ce tableau explicatif utile .

Les personnes qui ne sont ni occupées ni au chômage ne font pas partie de la population active. Cette catégorie comprend les retraités, les étudiants, ceux qui s'occupent d'enfants ou d'autres membres de la famille, et d'autres qui ne travaillent ni ne cherchent de travail. L'information est recueillie sur leur désir et disponibilité pour le travail, l'activité de recherche d'emploi dans l'année précédente, et les raisons de ne pas chercher actuellement.

Les mauvais

  • ISM Services de 55,9 attentes ratées et le mois précédent d'environ 1,5 point.
  • Les demandes d'allocations initiales au chômage ont légèrement dépassé 250K au lieu de revenir vers les niveaux récents, comme on s'y attendait le plus. Graphique de Bespoke:


  • Le sentiment des investisseurs est devenu plus haussier, un indicateur contrarian. ( David Templeton, HORAN ).
  • L'emploi salarié à la tête augmentation nette de 148K était une déception par rapport aux attentes. Certains étaient également préoccupés par les changements par l'industrie ( WSJ ).


Le déclin de la distribution semble mauvais, alimentant les nombreuses inquiétudes concernant l'effet Amazon. L'économiste Michael Mandel est un expert de premier plan sur les changements dans la structure du marché du travail. Il découvre fréquemment des données importantes et tire des conclusions solides que vous ne voyez nulle part ailleurs. Pour les emplois de détail, qui ont des heures variables et parfois courtes, il utilise les ETP au lieu des numéros d'emploi simples. L'augmentation des heures (et donc des ETP) a été spectaculaire depuis le sommet de la brique et du mortier.

Regardons donc les deux années qui se sont écoulées depuis que le nombre d'ETP en brique et mortier a atteint un sommet. Au cours de ces deux années, les emplois d'ETP au détail de brique et de mortier ont diminué de 123 000. C'est une baisse d'environ 1%. L'augmentation du nombre d'emplois en commerce électronique en ETP s'est chiffrée à 178 000 au cours de la même période. Cela est basé sur les heures travaillées dans l'industrie du magasinage électronique et de la vente par correspondance, ainsi que dans l'industrie de l'entreposage, où de nombreux centres de traitement des commandes sont signalés. Les emplois d'ETP chez les messageries et les messagers, y compris les entreprises de livraison express, ont augmenté de 58 000. Tout compte fait, les gains dans les services de commerce électronique et de livraison étaient près de deux fois la taille des pertes dans la vente au détail de briques et de mortier.

Changement dans les emplois ETP, 3Q15-3Q17 (en milliers)

Commerce de détail en brique-123

Commerce électronique +178

Livraison express et coursiers +58

Données: BLS, PPI.

Les données datent d'octobre, mais sur Twitter il a cité l'amélioration continue.

Les vilains

Le mensonge qui ne mourra pas – continuer la déformation de la situation de l'emploi. Comment peut-on croire que les États-Unis, avec une population de 323 millions d'habitants, comptent 95 millions de personnes aptes au travail et à la recherche d'un emploi. Découvrez cette vidéo pour voir deux commentateurs CNBC fréquents qualifiant cette statistique d'emploi la plus importante. Lorsque (via Twitter) j'ai signalé l'erreur à M. Bianco, en lui montrant le graphique ci-dessus montrant que le groupe comprend des retraités, des étudiants et des parents au foyer, il a répondu que le graphique montrait que 90 millions de personnes cherchaient travail. Apparemment peu familier avec ce tableau de l'emploi régulier, il a manqué le mot «pas». Quand je l'ai souligné, il m'a appelé un troll colère . "Il a à moitié raison! Les investisseurs sont lésés par d'énormes distorsions dans les données économiques. Au lieu de reconnaître gracieusement sa faute, il est passé à une autre métrique.

Je signale rarement des erreurs, préférant citer un excellent travail. Je récompense parfois le Silver Bullet pour reconnaître ceux qui prennent la tâche impopulaire d'expliquer des revendications populaires mais erronées. Il est presque impossible de fournir une réfutation efficace, en particulier lorsque le message est répété si souvent. [I have been called many things, but this is a first for “troll”!!]

Remarquable

Le succès de Maria Bartiromo chez Fox . Elle est maintenant n ° 4 parmi les influenceurs numériques et la meilleure personne en finance. Elle bat également CNBC dans son créneau horaire. Un de mes favoris pour le style d'entrevue, elle fournit des nouvelles, mais a une touche plus d'opinion que quand à CNBC.

La ​​semaine prochaine

Nous aimerions tous connaître la direction du marché à l'avance. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut chercher et comment réagir.

Le calendrier

La nouvelle année commence avec un calendrier normal, avec les chiffres de l'inflation. Les JOLT devraient être considérés dans ce contexte, car il est plus important d'interpréter la structure du marché du travail que la croissance de l'emploi. Cela a une incidence directe sur l'inflation. Les ventes au détail seront également importantes, mais moins que les bénéfices à venir. Les conférenciers de la Fed sont de retour et le Congrès sera de retour au travail!

Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine (et beaucoup d'autres bonnes fonctionnalités que je surveille chaque jour). Voici les principales versions américaines.


Thème de la semaine prochaine

Le calendrier normal met l'accent sur l'inflation et, peut-être, sur la Fed. Je m'attends à beaucoup de spéculations sur une politique plus agressive de la Fed, surtout si les chiffres de l'inflation sont un peu "chauds". Beaucoup se demanderont:

Devrions-nous commencer à nous préoccuper de l'inflation?

Comme d'habitude, voici une gamme d'opinions typique, de baissière à haussière. Comme une classification générale, souvent confus par ceux qui commentent, nous avons des opinions sur le taux d'inflation, comment il est mesuré, si la Fed est «derrière la courbe, et les implications pour la courbe des rendements. Les liens cités fournissent des informations sur le sujet, pas nécessairement une approbation de ce point de vue.

C'est une question compliquée avec beaucoup de dimensions. Je fournirai mes propres interprétations dans la Pensée finale d'aujourd'hui.

Coin de Quant

Nous suivons quelques sources régulières et les meilleures nouvelles quantitatives de la semaine.

Analyse des risques

J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à vos risques. Alors seulement devriez-vous envisager des récompenses possibles . Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et souligne les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire.

Aperçu de l'indicateur


Les probabilités de récession demeurent faibles et de nombreux indicateurs économiques s'améliorent.

Les sources:

Bob Dieli : Analyse du cycle économique via le "C Score.

RecessionAlert : Indicateurs quantitatifs solides pour l'analyse économique et de marché.

Brian Gilmartin : Toutes les recettes, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises

Georg Vrba : Indicateur de cycle conjoncturel et outils de market timing. Aucun des indicateurs de Georg ne signale une récession. Voici l'indicateur du chômage.


Doug Short : Mise à jour régulière d'un tableau d'indicateurs. Grands graphiques et analyse.

Brian Gilmartin résume la croissance prévue des revenus pour le T417 (7%) et 2018 (6%). Avec le plus préoccupé par les gains, c'est une information précieuse. Il s'attend également à des révisions à la hausse des revenus, ce qui serait une surprise à la hausse pour beaucoup. Brian partage généreusement ses données (un bon exemple que les autres devraient suivre) afin que vous puissiez former vos propres conclusions si vous le souhaitez.

GEI republie une excellente discussion sur les différentes mesures de la santé financière. Je préfère le St. Louis Financial Stress Index, mais les lecteurs pourraient souhaiter connaître les caractéristiques des alternatives – la construction et les corrélations.

Regard pour les commerçants

Notre discussion sur les idées de trading a été transférée au poste boursier hebdomadaire. La couverture est plus grande et meilleure que jamais. Nous combinons des liens vers des articles de trading, des thèmes d'actualité et des idées issues de nos modèles de trading. Le post de cette semaine considère un problème classique pour les traders, l'effet des nouvelles à court terme. L'exemple est, bien sûr, la réduction d'impôt et les conclusions sont intéressantes. Les mises à jour des performances du modèle sont publiées, et bien sûr, il y a des listes de cotes mises à jour pour Felix et Oscar, cette semaine mettant en vedette les valeurs moyennes S & P .. Blue Harbinger a pris le rôle principal et à partir des modèles. Il fait un excellent travail, présentant une foule de nouvelles idées et informations chaque semaine.

Regard pour les investisseurs

Les investisseurs devraient avoir un horizon à long terme. Ils peuvent souvent exploiter la volatilité des échanges!

Le meilleur de la semaine

Si je devais choisir une source unique pour les investisseurs à lire cette semaine, ce serait cet essai: Comment l'Amérique a perdu la foi dans l'expertise – Et pourquoi c'est un problème géant . Auteur Tom Nichols est professeur à l'US Naval War College (et cinq fois champion invaincu de Jeopardy). Son livre, La ​​mort de l'expertise: la campagne contre la connaissance établie et pourquoi c'est important est un excellent traitement élargi du même thème

C'est une thèse importante pour de nombreuses raisons, qu'il énonce clairement. Il est important pour les investisseurs car l'idée que toutes les opinions sont égales a envahi la communauté des investisseurs. Beaucoup revendiquent l'expertise et peu savent distinguer les vrais experts. Les investisseurs, comme les consommateurs d'autres services, sont menacés par ce processus.

Les discussions plus larges, qui vont de ce qui constitue un régime nutritif à quelles actions serviront le mieux les intérêts des États-Unis, exigent des conversations entre citoyens ordinaires et experts. Mais de plus en plus, les citoyens ne veulent pas avoir ces conversations. Au contraire, ils veulent peser et avoir leurs opinions traitées avec un profond respect et leurs préférences honorées non pas sur la force de leurs arguments ou sur les preuves qu'ils présentent mais basées sur leurs sentiments, émotions, et toute information erronnée qu'ils ont pu prendre ici ou là le long du chemin.

Et cela …

Les experts peuvent être définis de manière approximative comme des personnes qui maîtrisent les compétences spécialisées et les savoirs pertinents à une profession particulière et qui s'en prévalent régulièrement dans leur travail quotidien. En d'autres termes, les experts sont les personnes qui en savent beaucoup plus sur un sujet donné que le reste d'entre nous, et à qui nous nous tournons habituellement pour obtenir une éducation ou des conseils sur ce sujet. Ils ne savent pas tout, et ils n'ont pas toujours raison, mais ils constituent une minorité autoritaire dont les opinions sur un sujet sont plus susceptibles d'être justes que celles du public en général.

Et aussi …

Les optimistes technologiques diront que ces objections sont tellement anciennes, une relique de la façon dont les choses étaient faites, et inutiles maintenant parce que les gens peuvent puiser directement dans la soi-disant sagesse des foules. Il est vrai que les jugements agrégés de grands groupes de gens ordinaires produisent parfois de meilleurs résultats que les jugements de n'importe quel individu, même un spécialiste. C'est parce que le processus d'agrégation aide à éliminer beaucoup de perception erronée aléatoire, de biais de confirmation, etc. Pourtant, tout ne se prête pas au vote d'une foule. Comprendre comment un virus est transmis d'un être humain à un autre n'est pas la même chose que de deviner le nombre de bonbons dans un bocal en verre. Et comme l'a souligné le comédien John Oliver, vous n'avez pas besoin de recueillir des opinions sur un fait: «Vous pourriez aussi bien avoir un sondage demandant:« Quel nombre est plus grand, 15 ou 5? »Ou« Les chouettes existent-elles? ou "Y at-il des chapeaux?"

De plus, tout le sens de la sagesse des foules est que les membres de la foule portent prétendument des opinions indépendantes sur un sujet donné. En fait, cependant, Internet a tendance à générer des communautés de groupes partageant les mêmes idées, qui se consacrent à confirmer leurs propres croyances préexistantes plutôt que de les défier. Et les médias sociaux ne font qu'amplifier cette enceinte d'écho, reflétant des millions d'Américains dans leurs propres préjugés politiques et intellectuels.

Si vous lisez l'essai en entier, vous verrez de nombreux liens avec le monde de l'investissement actuel. Quiconque comprend ces principes sera beaucoup mieux préparé aux rebondissements du marché auxquels nous nous attendons tous dans les prochaines années.

Stock d'idées

Je suggère que les investisseurs se joignent à moi pour lire des sélections de premier ordre Seeking Alpha Positioning for 2018 series . Il y a beaucoup de bonnes idées.

Eddy Elfenbein discute des changements dans sa liste d'achat annuelle très suivie (avec les conseils utiles attendus sur le marché).

Peter F. Way utilise son analyse unique des teneurs de marché pour évaluer les banques des centres financiers. PNC?

Intéressé par des fonds fermés? Le Stanford Chemist analyse et conserve des informations de cet espace. Il y a beaucoup d'anomalies et de situations spéciales à exploiter.

Faits saillants des titres à double dividende un LP de milieu de gamme avec un bon rendement et une bonne couverture.

Colorado Gestion de patrimoine met en évidence Simon Property Group (SPG), "sans doute le meilleur centre commercial REIT."

Todd Sullivan voit des prix du pétrole plus élevés et comporte également "Davidson" avec une approbation de certains stocks d'énergie.

Morningstar a 32 actions sous-évaluées par secteur.

Outlook

Alan Steel reprend un certain nombre de pièges à l'investisseur en utilisant une analogie intelligente. Ceux qui ont lu son commentaire ont été divertis et éclairés (et ont amélioré leurs résultats d'investissement). Il commence:

Il me semble qu'il y a un grand monde financier qui déborde d'hypothèses, hein?

Etrange ça.

On pourrait penser qu'un processus essentiellement gouverné par les maths et la façon dont ils sont conçus serait moins sujet aux imaginations fantastiques, à la prose marketing et aux corrélations des plus étranges (et souvent des plus stupides).

Un exemple: "Est-ce que les inquiétudes sur la bande de Gaza ont vraiment empêché Joe d'aller dîner au cinéma et de réduire ainsi le PIB de 0,3% au dernier trimestre?"

Finances personnelles

À la recherche de l'éditeur principal Alpha Gil Weinreich continue son excellente série. Il est utile à la fois pour les investisseurs et les conseillers. Cette semaine a inclus plusieurs grandes entrées, mais je dois avouer. Mon préféré était son " Êtes-vous un investisseur avisé?" "qui comprenait quelques mots gentils pour moi. Comme d'habitude, Gil saisit et transmet les points clés du travail qu'il cite. Mes leçons pour les investisseurs des quarterbacks ont pour but d'aider les gens à se préparer à un moment de calme plutôt que d'attendre qu'il soit trop tard. Je suis ravi qu'il ait fourni une visibilité supplémentaire sur un sujet qui, malheureusement, ne soit peut-être pas à l'ordre du jour de la plupart. La partie quart-arrière peut être d'un plus grand intérêt, en partie grâce à Mme OldProf, une visionneuse régulière de NFL Matchup.

Méfiez-vous des

L'espace Bitcoin. Fool's gold dit Blue Harbinger qui continue à citer plusieurs jeux de rendement sonore. Le monde criminel abandonne Bitcoin ? Une société change son nom pour inclure «blockchain» le long du thé glacé, et le stock s'élève à 300%. Mais peut-être un " jeu de blockchain légitime ?" Peut-il être combiné avec de la marijuana?

Stocks FAANG. Barron note le risque après la récente flambée et identifie les fonds avec de fortes concentrations dans les noms très prisés.


Inflation "assistée" joue. Le Fear and Greed Trader conseille la patience .

Une mise en garde. Il n'est pas sage de charger ces groupes assistés par l'inflation maintenant. Bien que l'on nous dise que les risques d'inflation sont élevés, cela ne signifie pas qu'ils ont eu lieu au point de suggérer que ces groupes sont en surpoids. Procéder lentement en ajoutant une certaine exposition maintenant à ces secteurs est sage. Ensuite, il sera temps d'évaluer et de réévaluer à mesure que la situation évolue. Même avec la technologie de dumping juste parce que les stocks ont eu de bonnes courses avec la conviction qu'ils pourraient trébucher en 2018.

Pensées finales

Voici mes propres conclusions sur l'inflation.

  • Nous le verrons éventuellement, mais pas encore tout à fait. Les éléments clés commencent à apparaître, mais cela pourrait facilement prendre une autre année.
  • La réponse de la Fed.

    • La Fed préfère les lectures de base (moins volatiles et plus représentatives de quelque chose qu'elles peuvent contrôler) et le déflateur du PCE (moins l'accent sur le logement) à l'IPC ou au PPI. Les deux derniers courent "plus chaud" que le PCE.
    • La Fed ne considère pas 2%, à elle seule, comme un point terminal. Diverses déclarations ont suggéré qu'une variation allant jusqu'à 2,5% pourrait être acceptée pour s'assurer que l'économie était de nouveau sur la bonne voie.
    • Avec une nouvelle présidence de la Fed et d'autres nouvelles nominations, nous ne savons pas si ces préférences sont toujours en place.
    • Si l'histoire est un guide, la Fed sera trop tardive pour agir, aller trop loin, et commencer une nouvelle récession.
  • La courbe des taux. L'intérêt récent pour la pente de la courbe des taux en tant qu'indicateur de récession inclut de nombreuses attentes en attente de répit – espérant être parmi les premières à prévoir une récession.

    • Pour que la pente s'aplatisse, nous aurions besoin d'une augmentation des taux à court terme sans augmentation similaire de la partie longue de la courbe. Je m'attends à ce que les anticipations d'inflation et une croissance économique plus forte envoient des taux à long terme plus élevés. Les mêmes facteurs stimuleront l'action de la Fed centrée sur la partie courte.
    • La courbe des taux donne un bon avertissement d'une récession. Il n'est pas nécessaire de sauter le pistolet en devinant comment la courbe va réagir.
    • Il y a d'autres éléments importants dans la prévision de la récession, comme je le revois chaque semaine.
  • L'inflation n'est pas toute mauvaise.

    • À court terme, les emprunteurs sont un peu aidés et les prêteurs sont blessés. Les épargnants et les retraités bénéficient d'une augmentation de leurs liquidités.
    • Le resserrement des marchés du travail est une clé. Si nous commençons à voir l'inflation des salaires, elle risque de se propager. Mais – cela renforcera aussi l'économie.

Les plus grandes erreurs que font les gens à propos de l'inflation supposent qu'elle se produit sans changements économiques connexes, s'attendant à ce que ce soit la seule cible de la Fed et utilisant leur expérience personnelle pour se prononcer sur les niveaux globaux.

[Do the economic challenges seem complicated and threatening? Need a year-end tune up for your portfolio? This is the time to schedule a free consultation, read my paper on the top investor pitfalls, or both. If you are concerned about major declines, you might be interested in my paper on risk. Just write for our free information on these topics. While they describe what I am doing, the do-it-yourself investor can apply the same principles. Both the concepts on recessions and how we used it to forecast Dow 20K are available for free from main at newarc dot com].



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