The big ol’ €500

The big ol’ €500



Affichages:
1

La production des billets de 500 euros de la Banque centrale européenne devrait prendre fin dans le courant de l'année. Mais un graphique de la quantité de 500 billets en circulation (voir ci-dessous) révèle quelque chose d'étrange. L'offre de 500 euros a commencé à dégringoler au début de l'année 2016, bien avant que la production de billets ne soit suspendue. Qu'est-ce qui donne?

C'est le 4 mai 2016 que la BCE a officiellement annoncé qu'elle arrêterait d'imprimer et d'émettre le billet de 500 euros, l'un des billets les plus précieux du monde selon le pouvoir d'achat. La raison en était que les 500 € «pourraient faciliter les activités illicites». Vous vous souvenez peut-être que c'était au milieu de l'ex-banquier Peter Sands contre des billets à forte valeur, repris par l'économiste Larry Summers et plus tard amplifié par le livre de Ken Rogoff La ​​Malédiction d'Argent .

Alors que les 500 euros sont sans aucun doute populaires auprès du crime organisé, il existe des preuves que les gens ordinaires utilisent 500 euros, comme le souligne Larry White ici . Dans l'étude publiée récemment sur l'utilisation des espèces par les ménages dans la zone euro, 19% des personnes interrogées ont déclaré détenir 200 ou 500 € l'année précédente. Un quart des répondants détenaient des billets de banque (ils ne précisent pas la dénomination) comme réserve de précaution, 12% d'entre eux déclarant une réserve supérieure à 1 000 €. Cela signifie donc qu'environ 3% des Européens conservent un grand nombre de notes sous leurs matelas. Cela donne sans doute aux 500 € un rôle à jouer en tant que réserve de valeur. Après tout, cacher 30 € 500 sous le lit est plus pratique que 300 € 50s.

Mais les inquiétudes sur l'utilisation illicite des 500 € l'ont emporté. L'émission de nouveaux 500 euros devrait être arrêtée vers la fin de 2018, bien que, après cette date, les gens soient libres de continuer à détenir 500 euros existants comme réserve de valeur ou pour acheter des choses. Toute note déposée dans le système bancaire après ce point sera envoyée à la BCE pour être détruite. En l'absence de nouvelle offre et d'une suppression régulière des billets existants de 500 euros, la quantité en circulation après 2018 ne cessera de diminuer.

Ci-dessous, j'ai cartographié la valeur totale des billets en euros à forte valeur en circulation.

Bien qu'il reste huit ou neuf mois avant que ce délai ne soit dépassé, l'offre a déjà chuté d'environ 50 milliards d'euros par rapport à son niveau record de 300 milliards d'euros en janvier 2016. La BCE a-t-elle déjà sauté le pas? kiboshed les 500 € sans le dire à personne?

Heureusement, la BCE fournit des données incroyablement détaillées sur les billets de banque. Non seulement pouvons-nous obtenir la valeur totale des billets en circulation, mais aussi le flux mensuel de billets émis par la BCE à des banques privées et retournés par des banques privées. J'ai cartographié ces flux ci-dessous.

Non, la BCE n'a pas sauté le pistolet. Il continue d'émettre plusieurs milliards d'euros de 500 euros par mois (la ligne noire). Mais alors que les émissions ont eu tendance à dépasser les rendements par le passé – le stock total de 500 euros en circulation a augmenté – les tableaux ont tourné et les rendements des notes (la ligne grise) ont généralement dépassé les émissions depuis le début de 2016. a diminué. Ainsi, le déclin observé de l'offre de 500 € résulte entièrement de la préférence du public à en avoir moins.

Ceci met en évidence un point important que je mentionne souvent sur ce blog. L'un des motifs les plus populaires des banques centrales est qu'elles impriment des billets à la va-vite, les forçant à passer à une économie sans méfiance et virginale. Cela manque cruellement la marque. Les banques centrales ne poussent pas les billets dans l'économie. Au contraire, le public tire les billets de la banque centrale dans l'économie et les repousse à la banque centrale. Chaque mois, les Européens renvoient la somme de 500 euros qu'ils ne veulent pas au système bancaire, les banques commerciales transmettant à leur tour cette monnaie à la BCE. D'autres retirent de leur compte bancaire les 500 euros qu'ils désirent, les banques privées demandant à leur tour à la BCE de leur fournir 500 euros. L'effet net est une augmentation ou une diminution du stock total de billets de 500 euros en circulation. La BCE elle-même n'a aucun contrôle direct sur la décision du public de construire ou de réduire l'offre totale de 500 euros.

Je soupçonne que l'augmentation relativement importante des rendements des billets de 500 euros depuis 2016 est due aux inquiétudes d'une démonétisation agressive . Comme le montre le deuxième graphique, les retours de 500 € ont commencé à s'accélérer en février et mars 2016, bien avant la date d'annonce de mai 2016. À l'époque, des indices de la mort imminente de 500 euros ont été divulgués à la presse. Maintenant, imaginez que vous êtes le chef comptable d'une grande organisation criminelle avec plusieurs valises pleines de 500 €. Vous entendez des rumeurs selon lesquelles quelque chose est sur le point d'être fait pour le billet de 500 €. Le pire scénario est que la note soit annulée – ou démonétisée – par la BCE, la période de conversion de 500 € en 100 € et de 200 € étant limitée à quelques semaines harassantes. Si la fenêtre de conversion est surveillée par les autorités, les tentatives de votre organisation pour convertir 500 € en plus petites coupures pourraient être signalées pour une inspection plus approfondie.

Compte tenu de ce scénario, vous voudriez changer vos valises pleines de 500 € en 100 € et 200 € aussi vite que possible, avant que l'annonce réelle ne frappe. Sinon, votre organisation pourrait finir par perdre une grande partie de la valeur de ces notes – et vous pourriez être viré, littéralement. Donc, je suppose que les rumeurs entourant le sort des 500 € ont probablement causé une mini "course de billets" dans les mois précédant l'annonce de mai. Même après que la BCE se soit désintéressée d'une démonétisation agressive en promettant d'échanger 500 € pour une durée illimitée, les rendements des notes sont restés élevés par rapport à l'émission. Cela suggère que le marché souterrain a encore des inquiétudes à propos d'une démonétisation agressive potentielle et qu'il se déplace vers des alternatives plus sûres.

Une fois que la BCE aura arrêté d'émettre 500 € à la fin de cette année, le mécanisme pull-push que j'ai décrit plus haut cessera de fonctionner. Il y a deux façons de définir la politique monétaire. La première façon – celle qui réglemente tous les billets, y compris les 500 euros – est de fixer le prix et de laisser la quantité fluctuer au fur et à mesure que le public tire ce dont il a besoin et repousse ce qu'il n'a pas. L'autre politique consiste à fixer la quantité et laisser le prix fluctuer. C'est la politique régissant les actifs comme l'or, ou le S & P 500, ou bitcoin.

Après 2018, la BCE passera de la fixation du prix de 500 € à la fixation de sa quantité. À ce moment-là, le prix deviendra flottant, déterminé par la demande publique, tout comme l'or ou le bitcoin ou le S & P 500. Plus la demande du public est élevée à 500 €, plus son prix augmentera par rapport aux 100 euros. Dans quelques années, il faudra peut-être six ou sept cents euros pour en acheter un 500.

Source lien



Source link

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *