Trump vs. FOMC – Which will be the Bigger FX Disruptor?

Trump vs. FOMC – Which will be the Bigger FX Disruptor?



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Trump vs FOMC – Quel sera le plus grand disrupteur FX?

Daily Round Market Roundup 01.30.18

Par Kathy Lien, directrice générale de la stratégie FX pour BK Asset Management

Les fluctuations sauvages que nous avons vues sur le marché des changes nous ont donné un avant-goût des plus grands mouvements qui pourraient se produire au cours des prochaines 24 heures. Il y avait peu de rime ou de raison pour la volatilité des prix aujourd'hui avec les investisseurs achetant des dollars américains dans l'open européen, le vendant agressivement dans la première moitié de la séance de Londres seulement pour le relancer après les actions américaines ouvertes pour le commerce. Le billet vert a terminé la journée en baisse contre toutes les principales devises à l'exception du dollar australien. Turnaround a été à la hauteur de sa réputation, mais nous pensons que ce sont les deux grands événements et les flux de fin de mois qui ont mené à la séance de trading inhabituellement volatile. Les données américaines ont été meilleures que prévu, les consommateurs étant de plus en plus confiants en janvier, tandis que les prix des logements en novembre ont augmenté de 0,75%. Bien sûr, tout cela est une distraction par rapport aux principaux événements de cette semaine – le discours du président Trump sur l'état de l'Union, la réunion du FOMC et les salaires non agricoles de janvier.

L'état de l'Union du président Trump sera.
S'il ne fait aucun doute qu'il va vanter la vigueur de l'économie, la baisse du taux de chômage, les hausses de stocks et l'adoption de la réforme fiscale, il pourrait aussi attiser les tensions commerciales, exacerber les risques géopolitiques négociations de financement. Beaucoup de choses peuvent mal se passer ce soir, ce qui aurait des conséquences importantes pour le marché des changes. Créer une incertitude plus globale (politique ou économique) ferait baisser le dollar et le yen plus haut. Cela exacerberait également la chute du Dow, qui a perdu jusqu'à 400 points aujourd'hui. Il y a un risque beaucoup plus important à la baisse qu'à la hausse pour le dollar américain, les actifs américains et l'appétit pour le risque. Toutefois, si Trump se concentre sur l'économie et contourne la Russie, la Corée du Nord, l'ALENA et d'autres questions commerciales, une vague de soulagement fera grimper le dollar. La réaction du marché au discours de Trump donnera le ton à la négociation en Europe et au début de l'Amérique du Nord. Cela pourrait même éclipser l'annonce du FOMC plus tard dans la journée

La réunion du FOMC de mercredi sera celle de Janet Yellen. Aucun changement n'est attendu aux taux d'intérêt mais tout le monde croit que Yellen partira sur une bonne note.
La déclaration du FOMC sera optimiste et certains économistes s'attendent même à ce que la Fed améliore sa balance des risques et sa déclaration d'inflation. S'ils ont raison, le dollar augmentera avec l'ampleur dépendante des mouvements post-Trump. Dans le cas où cet USD / JPY se négocie au-dessus de 108,50 pré-FOMC, nous pourrions voir une réaction de 75 à 100 pip à une déclaration FOMC plus belliciste. Les investisseurs évaluent actuellement 93% de chances d'une hausse des taux en mars et un changement dans l'évaluation des risques contribuera grandement à aider le dollar américain à rattraper les attentes du marché. Cependant, si la déclaration reste inchangée avec très peu d'ajustements ou si les commentaires de Trump éclipsent le FOMC, nous pourrions voir l'USD / JPY tomber à 108.00. En jetant un coup d'oeil sur le tableau ci-dessous, depuis la réunion de décembre, l'économie américaine était mitigée. Les changements les plus significatifs ont été dans la dynamique du marché avec la baisse du dollar, qui est inflationniste, les rendements à 10 ans ont augmenté de 36 pb et le S & P a bondi de 7% à de nouveaux records. Yellen n'est pas susceptible de répondre à tout cela (surtout en l'absence de conférence de presse) car elle laisse son successeur Jerome Powell s'occuper des conséquences.



Après avoir été négocié à 1.2454, l'EUR / USD a terminé la journée inchangée contre le billet vert alors que les gains initiaux ont été abandonnés dans la zone euro. les chiffres de confiance et d'inflation.
Les prix à la consommation allemands ont chuté de -0,7% au mois de janvier, ce qui était plus que prévu et une conséquence potentielle de la devise forte. Cela n'est pas de bon augure pour l'ensemble des données de base et des estimations de l'IPC de la zone euro qui devraient être publiées mercredi. Les données sur les ventes au détail et le marché du travail allemand sont également au calendrier et, selon les indices PMI, les employeurs ont continué à créer des emplois à un bon rythme en janvier. Mais tout cela n'a pas beaucoup d'importance car l'euro et toutes les autres grandes devises s'inspirent de l'appétit du marché pour les dollars américains après le discours de Trump et le FOMC.

Les approbations de prêts hypothécaires plus faibles que prévu n'ont pas empêché surperformer l'euro et le dollar américain grâce au ton optimiste du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Carney.
Dans un discours devant le Parlement, il a déclaré que les salaires augmentaient, que le marché du travail était tendu et que l'investissement progressait, d'autres gains étant attendus en 2019. La BoE s'attend également à une reprise de la productivité. La seule chose qu'il a dite à propos de la hausse de la livre sterling, c'est que le passage continue à traverser l'inflation et il apprécie les commentaires en dollars de Trump. Donc, il n'y avait pas de jawboning de la banque centrale. Alors que le GBP / USD se négociera sur l'appétit du marché pour le billet vert, l'EUR / GBP devrait baisser.

Le dollar australien est également en jeu ce soir avec l'IPC du 4ème trimestre.
Les économistes s'attendent à une accélération de la croissance des prix à la consommation mais à une baisse des prix des denrées alimentaires au cours des trois derniers mois de l'année et aucune amélioration de l'anticipation d'inflation des consommateurs ne met le risque à la baisse. Les plus hauts et les plus bas indiquent également une possible inversion de l'AUD / USD avec un passage à 80 cents probablement si CPI est faible et si Trump ne perturbe pas trop le marché. Les chiffres du PIB canadien devraient également être publiés, et nous sommes très haussiers sur l'USD / CAD en raison du ralentissement marqué des ventes au détail et du ralentissement de la croissance. De plus, si Trump parle des défis de l'ALENA, ce sera négatif pour le dollar canadien. S'il se concentre sur les améliorations dans l'économie, il sera positif pour le billet vert, ce qui pourrait être un gagnant-gagnant pour l'USD / CAD. Aucun rapport économique ne doit être publié par la Nouvelle-Zélande qui a tenu sa position aujourd'hui grâce au rapport sur la balance commerciale beaucoup plus fort que prévu hier soir. Le pays a enregistré un excédent commercial pour la première fois en cinq mois grâce à la hausse des exportations. Dans cet esprit, l'AUD et le NZD seront sensibles aux PMI chinois.

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