Angry Bear » Is the economy partying like it’s 1999?

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Est-ce que l'économie fait la fête comme si c'était en 1999 ?

Tout à coup, j'ai beaucoup à dire sur l'économie. J'ai l'impression que nous entamons une nouvelle phase après la récession de 2015 centrée sur le pétrole et le rebond de 2016-17. Les données ont une idée de la fin d'un cycle.

Commençons par les revenus personnels et les dépenses de ce matin. Au cours des 4 derniers mois, les dépenses de consommation personnelle, comme les ventes au détail, ont décollé:

En général, après le milieu de cycle, les dépenses de consommation personnelle dépassent les ventes au détail (10 des 11 cycles précédents, pour être précis). C'est tellement régulier que c'est un indicateur primaire de mi-cycle pour moi.

Eh bien, comme vous pouvez le voir, au cours des 4 derniers mois, les ventes au détail ont fait un retour en force, même par rapport à PCE. Mais si vous jetez vos yeux sur le bord gauche du graphique, vous pouvez voir la fin du même phénomène en 1999. Bien que je n'aie pas publié les chiffres nominaux (par rapport à l'inflation), la même chose s'est produite à la fin Années 1990 En 1999, les ventes au détail et PCE ont accéléré, mais le commerce de détail encore plus que PCE'S. Lorsque le marché boursier a atteint un sommet au début de 2000, les deux ont commencé à décliner rapidement, culminant en une récession 15 mois plus tard.

Le fait que nous puissions entrer dans une phase d'éruption est confirmé par le taux d'épargne personnel, comme indiqué ci-dessous:

Les baisses rapides de ce taux tendent à se produire après le milieu du cycle. D'une part, ils sont des signes de confiance économique, car les consommateurs sont prêts à aller plus loin avec leurs finances. D'un autre côté, la baisse du taux d'épargne rend les consommateurs vulnérables aux chocs futurs.

En 1999, l'effondrement a été mis en évidence par l'effet de richesse. La récente fusion sur le marché boursier peut être énergisant le même comportement. En particulier, l'augmentation de la confiance des consommateurs au cours des quatre derniers mois est concentrée sur les GOPers:

Même les démocrates se sentent un peu plus confiants, et les indépendants le sont beaucoup plus. En 2013, la situation s'est inversée, où l'on croyait que l'augmentation des dépenses était alimentée par des démocrates confiants (les GOPers pensaient que nous étions dans l'abîme).

Une autre facette des données qui suggèrent une éruption pourrait être en cours: la flambée des taux d'intérêt. Voici un graphique des taux à 2, 10 et 30 ans, juste avant l'élection présidentielle:

En date de ce matin, les taux à 2 ans sont de 2,14% et les taux à 10 ans sont supérieurs à 2,70%, soit un sommet de près de 4 ans.

Je ne prétends pas que les taux d'intérêt continueront d'augmenter ou non, mais il est intéressant de noter que les obligations à 30 ans n'ont pas encore atteint leur niveau record il y a un an.

Ce qui m'amène au point que, comme le gaz, le remède aux taux d'intérêt élevés est – des taux d'intérêt élevés.

Voici un graphique des taux hypothécaires à 30 ans:

Comme les obligations à 30 ans, elles n'ont pas atteint un nouveau sommet depuis un an. En date de ce matin, les taux hypothécaires conventionnels à 30 ans sont de 4,28%, soit environ 0,10% de moins que leur taux de 4,38% sur les 52 semaines.

Le logement a stagné pendant plusieurs trimestres l'an dernier face à une hausse de 1% des taux hypothécaires et s'est encore ralenti davantage en 2014 lorsque les taux hypothécaires ont augmenté de 1,4%. Si les taux hypothécaires atteignent 4,4% et restent au-dessus de ce niveau pendant plusieurs mois, je m'attends à un nouveau ralentissement de l'immobilier, mais je ne m'attendrais pas à un repli brutal du logement si les taux hypothécaires n'augmentent pas à environ 5%.

En d'autres termes, il est probablement acceptable de faire la fête comme en 1999. Il n'y a pas eu de récession avant 2001, et cette éruption ne devrait pas non plus céder la place à une récession dans le futur immédiat.



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