Should the Fed Really Be Hitting the Brakes?

Should the Fed Really Be Hitting the Brakes?


Olivier Coibion, Yuriy Gorodnichenko et Mauricio Ulate à la CBPP:

Estimations en temps réel du PIB potentiel: la Fed devrait-elle vraiment freiner ?: Résumé

Les publications les plus récentes du produit intérieur brut (PIB) impliquent que le niveau actuel de la production américaine est presque égal à l'estimation du "Congressional Budget Office" (CBO) du "niveau potentiel du PIB", une mesure de une grande partie de l'économie américaine pourrait produire si ses ressources étaient pleinement et efficacement utilisées. La Banque mondiale estime en outre que cette réduction de l'écart de production s'est produite non seulement aux États-Unis mais dans la plupart des économies avancées (Banque mondiale 2018). Dix ans après le début de la Grande Récession, selon ce point de vue, l'économie est finalement revenue à son niveau potentiel et les instruments de politique économique devraient être progressivement ramenés à des niveaux normaux, un processus que la Réserve fédérale est en train de mettre en œuvre

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Dans ce mémoire, basé sur nos recherches antérieures, nous contestons cette conclusion. Selon notre analyse, les CBO et d'autres estimations similaires de la production potentielle sont trop pessimistes, et en tant que tels, ils encouragent les décideurs, tels que ceux de la Réserve fédérale, à accepter des niveaux de potentiel inférieurs à ceux qui pourraient être atteints. Cette vision pessimiste et les politiques connexes pourraient être extrêmement coûteuses pour les ménages américains.

Nos découvertes incluent:

En calculant le PIB potentiel, les méthodes actuelles utilisées par les organismes clés ont tendance à sous-réagir aux chocs auxquels ils devraient répondre et à réagir de manière excessive aux chocs auxquels ils ne devraient pas répondre. Plus récemment, cela a conduit à des estimations fréquemment utilisées du PIB potentiel qui atteignent 1,2 billion de dollars, soit près de 10 000 dollars par ménage, en deçà de notre estimation préférée. Les méthodes qui ne présentent pas le problème de sous-sur / sur-réponse que nous documentons impliquent qu'un stimulus plus actif de la part de la Réserve fédérale est justifié pour permettre au PIB réel de rattraper son potentiel. Les avantages de ce changement de politique incluraient des revenus des ménages significativement plus élevés et des niveaux d'emploi plus élevés que ceux engendrés par la politique actuelle.

La ​​Réserve fédérale devrait-elle augmenter ses taux en raison d'un écart de production qui se creuse?



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