Winter 2018 Journal of Economic Perspectives

Winter 2018 Journal of Economic Perspectives


J'ai été embauché en 1986 pour être le rédacteur en chef d'une nouvelle revue d'économie académique, à l'époque sans nom, mais qui a bientôt lancé en tant que Journal of Economic Perspectives . Le JEP est publié par l'American Economic Association qui, en 2011, a décidé, à ma grande joie, qu'il serait disponible gratuitement en ligne, du numéro actuel au premier numéro. Ici, je commencerai par la table des matières pour le numéro d'hiver 2018 qui vient de paraître et qui, dans le ménage Taylor, est connu sous le numéro 123. Ci-dessous sont des résumés et des liens directs pour tous les articles. Je publierai plus précisément des articles sur certains de ces articles la semaine prochaine ou deux.


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Symposium: Logement


«Les implications économiques de l'offre de logements» par Edward Glaeser et Joseph Gyourko
Dans cet essai, nous passons en revue l'économie de base de l'offre de logements et le fonctionnement des marchés immobiliers américains. la distribution des prix des maisons, la richesse des ménages et la répartition spatiale des personnes sur les marchés. Nous utilisons une approche fondée sur les coûts pour évaluer si un marché du logement offre des unités à prix approprié. Plus précisément, nous examinons si les prix du marché (à peu près) égalent les coûts de production de l'unité de logement. Si c'est le cas, le marché fonctionne bien dans la mesure où il livre efficacement les logements à leur coût de production. L'écart entre le prix et le coût de production peut être compris comme une taxe réglementaire. Les preuves disponibles suggèrent, mais ne prouvent pas définitivement, que la taxe implicite sur le développement créée par la réglementation du logement est plus élevée dans de nombreux domaines que toute externalité négative raisonnable associée à la construction neuve. Nous discutons de deux effets principaux de l'évolution des prix des logements: sur les modèles de richesse des ménages et sur les incitations à la délocalisation vers des zones à hauts salaires et à forte productivité. Enfin, nous passons aux implications politiques.
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«L'accession à la propriété et le rêve américain», par Laurie S. Goodman et Christopher Mayer
Pendant des décennies, on a considéré comme acquis que l'augmentation du taux de propriété était un objectif souhaitable. Mais après les crises financières et la Grande Récession, au cours desquelles environ huit millions de foyers ont été saisis et environ 7 billions de dollars de capitaux propres ont été effacés, les économistes et les décideurs réévaluent le rôle de la propriété dans le rêve américain. Beaucoup se demandent si le rêve américain devrait vraiment inclure l'accession à la propriété ou plutôt se concentrer davantage sur d'autres aspects de la mobilité ascendante, et la plupart reconnaissent que l'accession à la propriété n'est pas pour tout le monde. Nous examinons en détail l'accession à la propriété aux États-Unis sous trois angles différents: 1) une perspective internationale, comparant les taux d'accession à la propriété aux États-Unis avec ceux d'autres pays; 2) une perspective démographique, examinant la corrélation entre les changements dans le taux d'accession à la propriété aux États-Unis entre 1985 et 2015 et les facteurs comme l'âge, la race / ethnicité, l'éducation, la situation familiale et le revenu; 3) et, dans une perspective d'avantages financiers, d'utiliser les données nationales depuis 2002 pour calculer le taux de rentabilité interne de la propriété par rapport aux investissements alternatifs. Notre conclusion générale: l'accession à la propriété est une institution précieuse. Alors que deux décennies de politiques dans les années 1990 et au début des années 2000 ont peut-être trop cru aux avantages de l'accession à la propriété, le pendule semble s'être trop éloigné et beaucoup ne croient plus en l'accession à la propriété américaine. Rêver.
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"Châteaux de sable avant la marée? Le logement abordable dans les villes chères », Gabriel Metcalf
Cet article porte sur les villes ayant connu un succès économique sans précédent et une crise apparemment permanente du logement abordable. Dans les villes chères, les décideurs dépensent de grandes quantités d'énergie en essayant de faire baisser les coûts du logement avec des subventions pour le logement abordable et parfois avec le contrôle des loyers. Mais ces efforts sont compromis par des décisions de planification qui rendent le logement pour la plupart des gens beaucoup plus coûteux qu'il ne le faudrait en limitant l'offre de nouvelles unités, même face à une demande croissante. Je commence par décrire la politique actuelle en matière de logement dans les zones métropolitaines chères des États-Unis. Je montre ensuite comment cette combinaison de politiques affectant le logement, malgré les contradictions internes, prend tout son sens du point de vue des coalitions politiques qui peuvent se former dans un contexte de juridictions locales fragmentées, de contrôle local sur les politiques foncières et de contrôle des propriétaires. Enfin, je propose des approches plus efficaces de la politique du logement. Mon point de vue est que les effets des politiques formelles de logement abordable des villes coûteuses sont assez faibles dans leur impact par rapport à la taille des châteaux de sable de problème-comme avant la marée. Je soutiendrai que nous pouvons faire plus, potentiellement beaucoup plus, pour créer des logements abordables subventionnés dans les villes américaines à coût élevé. Mais plus fondamentalement, nous devrons repenser l'ensemble des politiques d'exclusion des terres qui sont la principale raison pour laquelle le logement dans ces villes est devenu si cher. Nous ne pouvons pas résoudre le problème à moins de régler le marché du logement lui-même.
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Symposium: Hypothèse du taux naturel de Friedman après 50 ans

"Discours présidentiel de Friedman dans l'évolution de la pensée macroéconomique", par N. Gregory Mankiw et Ricardo Reis
Discours présidentiel de Milton Friedman, "Le rôle de la politique monétaire", qui fut prononcé 50 ans Il y a quelque temps en décembre 1967 et publié dans le numéro de mars 1968 de l'American Economic Review, il est inhabituel dans le rôle démesuré qu'il a joué. Qu'est-ce qui explique l'énorme influence de ce travail, seulement 17 pages? Un facteur est que Friedman aborde un sujet important. Un autre est qu'il est écrit en prose simple et claire, ce qui en fait un complément idéal aux listes de lecture de nombreux cours. Mais ce qui distingue l'adresse de Friedman, c'est qu'elle invite les lecteurs à réorienter leur pensée de manière fondamentale. C'était une invitation que, après avoir entendu les arguments, de nombreux lecteurs ont choisi d'accepter. En effet, il n'est pas exagéré de considérer l'allocution présidentielle de Friedman de l'AEA de 1967 comme marquant un tournant dans l'histoire de la recherche macroéconomique. Notre objectif ici est d'évaluer cette contribution, avec l'avantage d'un demi-siècle de recul. Nous discutons de l'état de la macroéconomie avant l'adresse, des perspectives offertes par Friedman, où les chercheurs et les banquiers centraux se prononcent aujourd'hui sur ces questions, et (plus spéculativement) où nous nous dirigeons dans le futur.
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"Devrions-nous rejeter l'hypothèse du taux naturel?" Par Olivier Blanchard
Il y a cinquante ans, Milton Friedman formulait l'hypothèse du taux naturel. Il était composé de deux sous-hypothèses: Premièrement, le taux de chômage naturel est indépendant de la politique monétaire. Deuxièmement, il n'y a pas d'arbitrage à long terme entre l'écart entre le taux de chômage et le taux naturel et l'inflation. Les deux propositions ont été contestées. Le document examine les arguments et les preuves macro et micro contre chacun. Il conclut que, dans chaque cas, la preuve est suggestive, mais non concluante. Les décideurs devraient garder l'hypothèse du taux naturel comme hypothèse nulle, mais garder un esprit ouvert et mettre un peu de poids sur les alternatives.
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«Les effets à court terme et à long terme de l'allocution présidentielle de Milton Friedman» par Robert E. Hall et Thomas J. Sargent
La pièce maîtresse de l'allocution présidentielle de Milton Friedman (1968) L'American Economic Association, prononcée à Washington le 29 décembre 1967, était la proposition frappante que la politique monétaire n'a plus d'effets sur l'économie réelle. Friedman s'est concentré sur deux mesures réelles, le taux de chômage et le taux d'intérêt réel, mais le message était plus large: à plus long terme, la politique monétaire ne contrôle que le niveau des prix. Nous appelons cela l'hypothèse de l'invariance de la politique monétaire. En 1968, la macroéconomie avait adopté la courbe de Phillips de base comme modèle privilégié des corrélations entre l'inflation et le chômage, et Friedman utilisait la courbe de Phillips dans l'exposition de l'hypothèse de l'invariance. L'adresse présidentielle de Friedman a souvent été interprétée comme une recommandation d'ajouter une variable précédemment omise, le taux d'inflation anticipé par le public, à la droite de ce qui est alors devenu une courbe de Phillips augmentée. Nous croyons que le principal message de Friedman, l'hypothèse de l'invariance sur les résultats à long terme, a prévalu au cours du dernier demi-siècle sur la base de la vaste vague de preuves provenant de nombreuses économies depuis de nombreuses années. La recherche ultérieure n'a pas été aimable avec la courbe de Phillips, mais nous soutiendrons que l'exposition de Friedman de l'hypothèse d'invariance en termes d'une courbe de Phillips des années 1960 est accessoire à son message principal.
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Articles


"Fonds négociés en bourse 101 pour les économistes", par Martin Lettau et Ananth Madhavan
Les fonds négociés en bourse (ETF) représentent l'une des innovations financières les plus importantes depuis des décennies. Un ETF est un véhicule d'investissement, avec une architecture spécifique qui cherche généralement à suivre la performance d'un indice spécifique. Le premier ETF coté aux Etats-Unis, le SPDR, a été lancé par State Street en janvier 1993 et ​​cherche à répliquer l'indice S & P 500. C'est encore aujourd'hui le plus important FNB, avec des actifs de 178 milliards de dollars. À la suite de l'introduction du SPDR, de nouveaux ETF ont été lancés en suivant de larges indices nationaux et internationaux et des indices sectoriels, régionaux ou nationaux plus spécialisés. Au cours des dernières années, les FNB ont connu une croissance importante de leurs actifs, de leur diversité et de leur importance sur le marché, notamment des fonds d'ETF obligataires et des fonds «intelligents bêta» qui suivent certaines stratégies d'investissement souvent utilisées par les fonds communs de placement et les hedge funds. Dans cet article, nous commençons par décrire la structure et l'organisation des fonds négociés en bourse, en les comparant aux fonds communs de placement, proches des fonds négociés en bourse, décrivant les différences de fonctionnement des ETF et leurs avantages potentiels en termes de liquidité, réduction des dépenses, efficacité fiscale et transparence. Nous nous demandons ensuite si la hausse des FNB peut entraîner des risques inattendus pour les investisseurs ou une plus grande instabilité des marchés financiers. Bien que les préoccupations relatives à la fragilité financière méritent d'être sérieusement examinées, certaines préoccupations communes sont surestimées et, pour d'autres, un certain nombre de règles et de pratiques sont déjà en place et offrent une marge de sécurité substantielle.
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«Frictions ou lacunes mentales: que cachent les informations que nous n'utilisons pas et quand nous en soucions?» Par Benjamin Handel et Joshua Schwartzstein
Les consommateurs subissent des pertes importantes s'ils n'agissent pas informations disponibles. Ces pertes découlent de frictions telles que les coûts de recherche, les coûts de changement et l'inattention rationnelle, ainsi que ce que nous appelons des lacunes mentales résultant de mauvaises prémisses / visions du monde, ou des caractéristiques pertinentes d'un problème n'étant pas en tête. La plupart des recherches étudiant de telles pertes ne font pas de distinction empirique entre ces mécanismes. Au lieu de cela, nous montrons que les articles les plus cités dans ce domaine supposent un mécanisme qui sous-tend les choix des consommateurs et présupposent d'autres explications potentielles, ou effondrent de nombreux mécanismes ensemble. Nous discutons des difficultés empiriques qui surgissent dans la distinction entre différents mécanismes, et de certaines approches prometteuses pour progresser dans ce sens. Nous évaluons également quand il est plus ou moins important pour les chercheurs de distinguer ces mécanismes. Les approches qui cherchent à identifier la véritable valeur de la demande, sans spécifier les mécanismes derrière ce coin, sont très utiles lorsque les chercheurs sont intéressés par l'évaluation des politiques d'allocation qui orientent fortement les consommateurs vers de meilleures options avec la réglementation, les instruments politiques traditionnels et les défauts. D'un autre côté, il est essentiel de comprendre les mécanismes précis qui sous-tendent les pertes des consommateurs afin de prédire l'impact des politiques de mécanismes visant principalement à réduire les frictions ou les lacunes mentales spécifiques sans pour autant orienter les consommateurs. Nous faisons valoir que les articles traitant de ces questions de manière empirique devraient être clairs quant à savoir si leurs analyses distinguent les mécanismes derrière les choix mal informés, et ce que cela implique pour les questions auxquelles ils peuvent répondre. Nous présentons des exemples de plusieurs contextes empiriques pour mettre en évidence ces distinctions.
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«Les économistes se tournent-ils vers les clôtures après la tenure?» Par Jonathan Brogaard, Joseph Engelberg et Edward Van Wesep
Utilisation d'un échantillon de tous les universitaires qui passent par les 50 principaux départements économiques et financiers depuis 1996 jusqu'en 2014, nous étudions si l'octroi de la permanence conduit les professeurs à poursuivre des idées plus risquées. Nous utilisons les queues extrêmes des citations ex post comme notre mesure du risque et nous constatons que le nombre de publications et la portion constituée de «tournées de maison» atteignent un sommet au moment de l'occupation et chutent régulièrement pendant une décennie par la suite. Des modèles similaires sont utilisés par les professeurs des établissements d'élite (top 10) et par les enseignants qui prennent des temps différents pour occuper le poste. Nous trouvons la tendance inverse parmi les publications peu citées: leur nombre augmente après l'occupation.
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"Rétrospectives: poussée des coûts et inflation de la demande: Milton Friedman et le" dilemme cruel ", par Johannes A. Schwarzer
Cet article aborde deux points de vue divergents dans les années 1950 et 1960 à propos de le compromis inflation-chômage tel que donné par la courbe de Phillips. Beaucoup d'économistes à l'époque ont souligné la question d'une pression inflationniste apparemment inévitable au niveau du plein emploi ou même en deçà. En revanche, Milton Friedman était convaincu que le plein emploi et la stabilité des prix ne sont pas des objectifs politiques contradictoires. Cette ligne de démarcation entre les deux camps reposait finalement sur des points de vue fondamentalement différents sur le processus inflationniste: pour les économistes des années 1950 et 1960, les forces de pression sont responsables du conflit apparent entre stabilité des prix et plein emploi. D'un autre côté, Friedman, qui considérait l'inflation comme un phénomène exclusivement monétaire, a rejeté la notion de pressions inflationnistes persistantes sur les coûts au niveau du plein emploi. Outre son insistance sur l'ajustement complet des anticipations d'inflation, ce rejet des théories inflationnistes axées sur les coûts, qui impliquait un découplage des deux objectifs incompatibles précédemment perçus, était l'autre élément important de l'attaque de Friedman contre la courbe de Phillips en 1967. discours présidentiel à l'American Economic Association.
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"Recommandations pour une lecture plus approfondie", par Timothy Taylor
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"Utiliser les articles du JEP comme lectures de cours? Parlez-nous de nous! "
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