FX Bulls Win the Battle but Danger Lies Ahead

FX Bulls Win the Battle but Danger Lies Ahead


Les Bulls gagnent la bataille mais le danger se profile

Daily Market Roundup 02.06.18

Par Kathy Lien, directrice générale de la stratégie FX pour BK Asset Management

Les marchés financiers ont connu une autre journée folle et folle, les fluctuations de 1 100 points du Dow Jones ayant provoqué une volatilité généralisée des devises. La première séance de négociation de New York a commencé avec une hausse rapide du dollar américain, mais à la fin de la journée, elle a abandonné tous ces gains. Ce demi-tour du dollar a reflété l'inversion du tick de Dow par tick, qui a terminé la journée en hausse de plus de 540 points de territoire positif après avoir chuté de plus de 500 points à l'ouverture. Les investisseurs se demandent maintenant si la "correction saine" est complète, ouvrant la voie à une reprise des devises et des actions.

Avant d'aborder cette question, il est important de comprendre que la volatilité affecte les devises d'un certain nombre. des moyens – d'abord et avant tout, il crée une aversion pour le risque, ce qui conduit à la liquidation.
Cela a un impact direct sur les devises des exportateurs les plus durement touchés par le ralentissement de la croissance américaine ou mondiale. Deuxièmement, cela encourage les prises de bénéfices, en particulier après les fortes mesures prises en janvier. Le processus de dénouement de ces opérations entraîne le besoin de racheter des devises de financement comme le dollar américain et le yen japonais. Ces mouvements peuvent également déclencher des arrêts qui accélèrent les déclins. Ainsi, au cours des derniers jours, nous avons constaté une anxiété accrue, des prises de bénéfices, une liquidation et une réduction générale des risques. Même si la correction est terminée, tous ceux qui sont devenus complaisants pendant la hausse lente et régulière des stocks ont reçu un appel de réveil brutal cette semaine qui les rendra réticents à revenir sur le marché avec le même enthousiasme.

L'inquiétude suscitée par l'impact négatif de la hausse des rendements est la principale raison de l'effondrement des actions et, malgré la remontée des actions, les taux à 10 ans ont progressé de 9,4 points de base à 2,8%. Le danger auquel l'économie américaine est confrontée est donc toujours réel, car des taux plus élevés augmentent les coûts d'emprunt pour les propriétaires, les consommateurs et les entreprises.
La hausse des rendements rend également les placements à revenu fixe plus attrayants et une rotation des actions vers les obligations pourrait maintenir les actions sous pression. Cela signifie que pendant que les taureaux ont réussi à arracher le contrôle des ours aujourd'hui, la guerre n'a pas été gagnée. Le dollar devrait encore augmenter par rapport aux devises européennes et de matières premières et restera sous pression par rapport au yen japonais. Comme nous l'avons dit dans la note d'hier, l'USD / JPY doit clôturer au-dessus de 110,50 pour déclencher une nouvelle tendance haussière – sinon la tendance baissière reste intacte

L'euro n'est peut-être pas la devise la plus performante du jour. encore l'un des plus résistants.
Après avoir chuté de 15 pips en 1.23, il est revenu vers 1.24. Les derniers rapports économiques mettent en évidence la force sous-jacente de l'économie allemande – les commandes des usines ont augmenté de 3,8%, contre une prévision de 0,7%. Le retournement de la paire EUR / USD a été particulièrement impressionnant compte tenu de l'écart de rendement, qui s'est déplacé dans la direction opposée, signalant une baisse de la devise. Bien sûr, il y a eu une divergence importante entre l'EUR / USD et le spread de 10 ans entre le Bund et le Trésor américain, qui peut s'expliquer par la vente d'obligations américaines qui ne devraient pas changer. Alors que la dernière remontée de l'EUR / USD pourrait l'amener au-dessus de 1,2450, le rallye devrait atteindre près de 1,2550 alors que nous recherchons une autre vague de vente d'actions.

Le titre de devise la plus performante Dollar néo-zélandais, qui a refusé de tomber aux côtés de ses pairs.
Bien qu'il soit facile d'attribuer sa force à la troisième hausse consécutive des prix des produits laitiers, la devise a commencé à se déplacer plus haut en Asie et n'a jamais vu le même degré de vente que les autres grandes devises. Cette force reflète la croyance du marché selon laquelle Grant Spencer, le gouverneur intérimaire, ne dira rien du marché avant qu'Adrian Orr, le nouveau gouverneur, prenne le relais le mois prochain. Pourtant, près de trois mois se sont écoulés depuis la dernière décision sur les taux et l'économie s'est détériorée. Non seulement le dollar néo-zélandais est en hausse de 5% face au billet vert et de 2% face au dollar australien, les ventes ont ralenti sensiblement, l'activité manufacturière s'est relâchée, la confiance des entreprises a chuté et l'inflation ralentit. Il y a quelques points positifs dans le logement et le commerce, la balance commerciale devenant inopinément excédentaire en décembre grâce à la vigueur des exportations, mais cela ne suffira peut-être pas à compenser la détérioration. Les chiffres du quatrième trimestre sur le marché du travail devraient être publiés ce soir et, bien que tous les signes indiquent une croissance plus faible de l'emploi, les prévisions sont très faibles. Si le ton de la déclaration RBNZ reste inchangé et Spencer ne dit rien de nouveau, NZD / USD pourrait étendre ses gains jusqu'à 0,7350. Cependant, s'il exprime des inquiétudes explicites sur la force du NZD et souligne les risques qu'il présente pour l'économie, il pourrait être ce que finalement NZD / USD et conduit la paire ci-dessous .7250.



Les dollars australien et canadien ont terminé la journée en hausse face au billet vert après avoir récupéré des pertes plus tôt.
La Banque de réserve d'Australie s'est réunie hier soir et les traders FX ont réagi négativement à la décision sur les taux et aux données antérieures. La RBA a laissé les taux d'intérêt inchangés et a mis l'accent sur une «politique inchangée». Ils voient l'inflation demeurer faible pendant un certain temps et n'augmenter que progressivement en raison de la vigueur de A $. Bien que les investissements non miniers se soient améliorés, ils ont estimé que la consommation des ménages demeurait une source essentielle d'incertitude. Ces inquiétudes ont été renforcées par la baisse plus importante que prévu des ventes au détail en décembre et le déficit commercial inattendu à la fin de l'année dernière. Pour l'avenir, nous pourrions observer une sous-performance à court terme dans la devise, notamment par rapport au dollar canadien, au yen japonais et au franc suisse. La remontée de l'USD / CAD a calé juste sous la SMA de 50 jours, malgré des données commerciales et manufacturières plus faibles. L'indice IVEY PMI est passé de 60,4 à 55,2 tandis que le déficit commercial s'est creusé de manière inattendue.

Dernier point mais non le moindre, la livre sterling, qui avait été la plus durement touchée par la volatilité du marché le dollar américain et l'euro.
Aucun rapport économique du Royaume-Uni n'a été publié aujourd'hui, mais les 48 prochaines heures seront critiques pour la livre sterling. Le "cabinet de guerre" du Brexit du Premier ministre May se réunit mercredi et jeudi pour discuter du commerce post-Brexit. Les traders seront à l'affût de tout marché faisant la une des journaux, en particulier sur l'union douanière. Avec la dégradation des données, nous observons un plus grand risque baissier en GBP / USD avant la décision sur les taux, les vendeurs se situant entre 1,4050 et 1,41.



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