Hey, Economist! What Do Cryptocurrencies Have to Do with Trust?   Liberty Street Economics

Hey, Economist! What Do Cryptocurrencies Have to Do with Trust?   Liberty Street Economics


Bitcoin et d'autres "cryptocurrencies" ont été beaucoup dans les nouvelles ces derniers temps, en partie à cause de leurs girations sauvages en valeur. Michael Lee et Antoine Martin, économistes de la fonction d'études de la monnaie et des paiements de la Fed de New York, ont suivi des crypto-monnaies et accepté de répondre à quelques questions sur la monnaie numérique.

Q: Commençons simplement. Qu'est-ce que la cryptomonnaie?

Martin: Cryptocurrencies sont de l'argent numérique ou virtuel. Bitcoin, qui a été créé en 2009, est la première et probablement la plus connue des cryptomonnaies, mais beaucoup d'autres ont suivi, comme Ethereum, Ripple, Bitcoin Cash, Litecoin etc.

Q: Ont-ils une utilité qui manque aux autres formes d'argent?

Lee: Comme toute forme de monnaie fonctionnelle, les cryptocurrencies facilitent les paiements entre les parties et fournissent un stock de valeur. Ce qui est spécial à leur sujet, c'est qu'ils peuvent servir ces rôles même dans des environnements où la confiance – ou le manque de confiance – est un problème.

La confiance est implicite pour pratiquement tous les moyens de paiement. Dites que je dois acheter des produits d'épicerie. Si je paie avec un chèque personnel, l'épicier doit faire confiance que le chèque n'est pas "chaud" (que je possède le compte et qu'il a suffisamment de fonds). Les méthodes de paiement courantes, comme les cartes de débit ou de crédit, impliquent également un degré de confiance étonnant. L'épicier et moi devons faire confiance aux banques qui nous connectent lorsque je fais glisser, faites confiance au système de paiement ou «plomberie», par lequel les fonds vont de mon compte vers les épiciers.

Certains de ces problèmes disparaissent avec de l'argent parce que quand je donne de l'argent à l'épicier, il n'y a pas besoin d'intermédiaires de confiance. Mais si vous y pensez, même l'argent exige une certaine confiance. L'épicier doit croire que l'argent que je paie avec conservera sa valeur et ne sera pas érodé par l'inflation ou réformes monétaires confiscatoires . Donc, elle doit faire confiance à la banque centrale.

Q: Les crypto-monnaies ont-elles progressé vers la résolution du problème de la méfiance?

Martin: Un élément important de tout système de paiement est la "validation", qui détermine quelles transactions peuvent passer par le système et lesquelles doivent être refusées comme non valides. Par exemple, un validateur pourrait vérifier s'il y a suffisamment de fonds dans le compte de la personne qui veut effectuer un paiement. Si c'est le cas, le paiement sera versé. Mais s'il n'y en a pas, le paiement sera refusé. Si vous vous souvenez de la dernière fois que vous avez glissé votre carte de crédit ou de débit, les quelques secondes que vous avez dû attendre étaient cette validation. Mais si le commerçant ne fait pas confiance au validateur et doute qu'il sera finalement payé, il est peu probable qu'il accepte votre carte.

Avec bitcoin, il n'y a pas un seul validateur désigné. Au lieu de cela, tout le monde dans le réseau bitcoin pourrait être choisi, essentiellement au hasard, pour valider les transactions récentes. Les détails sont un peu techniques et plus de détails peuvent être trouvés dans un récent St. Papier de Louis Fed sur des cryptocurrencies .

Q: Certaines cryptocurrencies ne sont-elles pas parfois associées à des activités illicites?

Lee: Certainement, et cela est probablement lié à la confiance aussi. Les criminels, qui utilisent généralement l'argent pour l'anonymat et la sécurité qu'il offre, peuvent passer à des cryptocurrences. La Drug Enforcement Administration fait état d'une forte baisse de la contrebande d'espèces en vrac en 2016, qui est la méthode de paiement traditionnelle pour les envois de médicaments et suggère que les paiements pourraient s'être déplacés vers des cryptomonnaies. Cryptocurrencies sont plus pratiques que de l'argent pour de nombreuses activités illégales qui se déroulent maintenant en ligne. En 2013, à la suite d'une répression du gouvernement sur la route de la soie – un marché en ligne utilisé pour échanger des produits illégaux – les prix du bitcoin ont chuté. Et pour de bonnes raisons aussi.

Plus largement, les crypto-monnaies sont idéales pour contourner les autorités légales ou réglementaires, car elles ne sont régies par aucun. La ​​Chine qui contrôle activement les flux de capitaux, a interdit aux banques de traiter le bitcoin en 2013 (ce qui a été assoupli par la suite), car il était censé être utilisé pour le blanchiment d'argent. La Corée du Nord serait responsable des piratages parrainés par l'État pour voler des crypto-monnaies, ce qui aiderait à contourner les sanctions économiques imposées par la coopération des institutions financières et des pays.

Plus tôt, nous avons parlé de la façon dont une monnaie exige que les gens fassent confiance à sa valeur. Quand la Grèce est tombée plus profondément dans la détresse financière en 2015, les intérêts grecs et le commerce de bitcoin ont augmenté rapidement au milieu des craintes de contrôle des capitaux et de la possibilité de quitter la zone euro . Bitcoin devint attrayant avec l'érosion de la confiance.

Q: Si les monnaies virtuelles ne sont soutenues par rien de réel, d'or ou d'autre produit physique, cela signifie-t-il qu'elles seront toutes sans valeur?

Lee: Vous avez raison de dire qu'ils ne sont pas garantis par un bien physique, mais le dollar et la plupart des autres monnaies modernes ne le sont pas non plus. On sait depuis longtemps que les monnaies qui sont intrinsèquement sans valeur, de simples morceaux de papier, sont reconnues comme valables parce que les paiements avec de l'argent sont tellement plus faciles que l'alternative, le troc. Le problème du troc, quand tout le monde échange directement des biens et des services, est la redoutable «double coïncidence des désirs». Si je veux dîner dans mon restaurant préféré mais que le cuisinier n'est pas intéressé à faire un repas pour un cours de bitcoin, de continuer à chercher jusqu'à ce que je trouve un restaurant qui me plaît où, par coïncidence, le cuisinier n'entend pas assez parler de bitcoin.

L'argent, même le papier-monnaie intrinsèquement sans valeur, réduit de moitié le problème de la «double coïncidence». Je dois juste trouver quelqu'un prêt à me payer un peu de ce papier pour ma conférence, puis utiliser ce papier pour payer le dîner. Tant que j'espère que quelqu'un acceptera le papier, je suis prêt à l'accepter en échange de ma conférence. C'est la confiance que le morceau de papier «sans valeur» vaut réellement quelque chose pour d'autres personnes qui en fait un moyen d'échange acceptable.

Par conséquent, le prix du bitcoin fluctue en fonction de l'acceptation ou du refus de bitcoin par les vendeurs ou les entreprises en tant que mode de paiement. À la fin de l'année dernière, les prix des bitcoins ont bondi après que Square, une société de paiement, a été signalé pour tester le bitcoin. Une adoption plus large et l'acceptation des cryptomonnaies comme option de paiement augmentent naturellement leur valeur.

Q: Les crypto-monnaies sont-elles le futur de l'argent?

Martin: Cela dépendra en fin de compte de la façon dont ils rivalisent avec d'autres méthodes de paiement déjà établies: espèces, chèques, cartes de débit et de crédit, PayPal et autres. Cryptocurrencies résoudre sans doute le problème de faire des paiements dans un environnement sans confiance, mais il n'est pas évident que c'est un problème qui doit être résolu, au moins aux États-Unis et dans d'autres économies avancées. Et résoudre ce problème en crée d'autres. L'un est l'évolutivité; le processus de sélection des validateurs aléatoires prend du temps, est coûteux et consomme d'énormes quantités d'énergie .

Un autre problème récent est la volatilité extrême de la valeur des cryptomonnaies qui les rend moins utiles en tant que monnaie. Cette volatilité est une caractéristique inhérente à la conception. Comme il n'y a pas de banque centrale qui ajuste l'offre de bitcoin pour s'adapter aux variations de la demande, la valeur de bitcoin peut fortement fluctuer avec la demande. Dans un monde où toutes les choses étaient cotées en bitcoin, cela se traduirait probablement par des fluctuations massives de l'inflation et de l'activité économique. En revanche, fournir une monnaie «élastique» pour promouvoir la stabilité financière et des prix est un objectif partagé par le Federal Reserve System la Banque centrale européenne la Bank of Japan et de nombreuses autres banques centrales.

L'épreuve de confiance fournie par cryptocurrencies vient également au détriment d'une autre caractéristique clé d'une méthode de paiement: la commodité. Si nous vivions dans un monde dystopique sans confiance, Bitcoin pourrait dominer les méthodes de paiement existantes. Mais dans ce monde, où les gens ont tendance à faire confiance aux institutions financières pour gérer les paiements et les banques centrales à maintenir la valeur de l'argent, il semble peu probable que Bitcoin puisse être aussi pratique que les moyens de paiement existants.

Cela étant dit, Bitcoin et d'autres cryptocurrences tentent d'améliorer l'évolutivité et la commodité, alors peut-être que dans l'avenir l'une de ces cryptocurrencies pourrait concurrencer les méthodes de paiement actuelles. Mais, fondamentalement, nous nous demandons si une méthode de paiement conçue pour fonctionner là où la confiance dans les institutions est complètement absente peut être aussi commode que celle où la confiance est requise, mais qui existe déjà.

Désistement

Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou de la Federal Reserve System . Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.


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Comment citer ce blog:

Michael Lee et Antoine Martin, "Qu'est-ce que les crypto-monnaies ont à faire avec la confiance?", Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics (blog), 9 février 2018, http://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2018/02/hey-economist-what-do-cryptocurrencies-have-to-do- avec-confiance.html.



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