Should-Read: John Cochrane: The Grumpy Economist: Bitcoin and Bubbles

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Devrait-Lire : Ima va l'archiver pour se moquer de dans le futur! Oui. BitCoin est une bulle. C'est une manie de foules irrationnelles. Ce n'est pas un marché financier qui sert de mécanisme rationnel de calcul social. Ce n'est pas un marché dans lequel les prix sont fixés par des agents d'optimisation rationnels von Neumann. Ce n'est même pas un marché avec des contraintes de vente à découvert où les spéculateurs rationnels exploitent un troupeau non rationnel: John Cochrane : L'économiste grincheux: Bitcoin et bulles : "Alors, qu'est-ce qui se passe avec Bitcoin? Est-ce une «bulle»? Une manie de foules irrationnelles? …

  … Cela me semble être un exemple assez pur d'un phénomène qui se produit régulièrement sur les marchés financiers … Le rendement de commodité … il facilite l'évasion fiscale, et permet des transactions volontaires illégales telles que des drogues et des pots-de-vin …. En plus de cette demande «fondamentale», on peut ajouter une demande «spéculative» … Vous pouvez faire autant d'argent dans un marché volatil sur une semaine, si vous obtenez du bon côté de la volatilité …. En somme, ce qui se passe avec Bitcoin me semble être un phénomène parfaitement «normal». Intersect un rendement de commodité et de la demande spéculative avec une offre temporairement limitée, plus une offre temporairement limitée de substituts, et des limites sur la vente à découvert, et vous obtenez une flambée des prix …. D'autres théories, telles que la folie des foules, n'expliquent pas cette corrélation …

Un extrait plus long: John Cochrane : L'économiste grincheux: Bitcoin et bulles : "Alors, qu'est-ce qui se passe avec Bitcoin? Est-ce une «bulle»? Une manie de foules irrationnelles? …

  … Cela me semble être un exemple assez pur d'un phénomène qui se produit régulièrement sur les marchés financiers, qui englobe certaines «valorisations excessives» …. Pensons au «rendement de commodité». Pourquoi quelqu'un serait-il disposé à détenir des bitcoins même si … nous savons à peu près sûrement qu'au cours de notre vie, bitcoin perdra toute sa valeur? …. Une partie de la commodité de rendement … est qu'il facilite l'évasion fiscale, et permet des transactions volontaires illégales telles que des médicaments et des pots de vin. Nous pouvons débattre si c'est bon ou mauvais … C'est le "rendement de commodité" évident de bitcoin …. C'est génial pour blanchir de l'argent. Et c'est génial pour éviter les contrôles de capitaux … Il y a une demande parfaitement rationnelle pour le bitcoin, car c'est un excellent moyen d'éviter les tentatives bénéfiques et destructrices des gouvernements de contrôler l'activité économique et de s'emparer de la richesse …

En plus de cette demande «fondamentale», on peut ajouter une demande «spéculative» …. Les prix élevés viennent avec des prix volatils …. Quelqu'un spéculant sur bitcoin pendant une semaine se soucie peu de sa valeur fondamentale …. Vous pouvez gagner autant d'argent dans un marché volatil sur une semaine, si vous êtes du bon côté de la volatilité. Maintenant, pour soutenir un prix élevé, vous avez besoin d'une offre restreinte ainsi que de la demande. Il y a seulement tellement de bitcoins …

En somme, ce qui se passe avec Bitcoin me semble être un phénomène parfaitement «normal». Intersect un rendement de commodité et de la demande spéculative avec une offre temporairement limitée, plus l'offre temporairement limitée de substituts, et des limites sur la vente à découvert, et vous obtenez une flambée des prix. Cela aide s'il y a beaucoup d'informations asymétriques ou d'opinions pour stimuler le trading … Ce point de vue indique que les flambées de prix ne se produisent qu'avec une offre restreinte et qu'elles accompagnent la volatilité des prix, le volume important des transactions et les périodes de détention à court terme. C'est un joli lien testable, qui semble tenir pour bitcoin. Et d'autres théories, telles que la folie des foules, n'expliquent pas cette corrélation …

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