Will Inflation Data Spark Another Leg Down? – Dash of Insight

Will Inflation Data Spark Another Leg Down? – Dash of Insight


Le calendrier économique est lourd. Dans la bataille des explications concurrentes pour les baisses du marché, l'histoire de l'inflation a pris le devant de la scène. Avec la publication de PPI et de CPI cette semaine, je m'attends à ce que beaucoup demandent:

La hausse de l'inflation déclenchera-t-elle une nouvelle baisse des obligations et des actions?

Ma dernière édition de WTWA restera une favorite. Mon objectif est d'aider les investisseurs à planifier ce qui pourrait arriver. Réagir est toujours plus facile si vous avez un plan. Si vous lisez l'article de la semaine dernière, vous ne devriez pas avoir été surpris par tout ce qui s'est passé pendant la semaine. Beaucoup des meilleurs esprits d'investissement étaient à la télévision ou à l'écriture au cours de la semaine, soulignant les fondamentaux solides et continus. Ils étaient corrects, bien sûr. J'espère que les lecteurs ont pu se préparer à l'avance, en comprenant les événements qui se déroulent.

Maintenant, si je ne peux faire que la moitié aussi bien dans la semaine à venir!

L'histoire dans un tableau

Je commence toujours ma révision personnelle de la semaine en regardant un bon graphique. J'aime particulièrement les mises à jour et les commentaires de Doug Short avec Jill Mislinski . Vous pouvez voir de nombreuses fonctionnalités importantes dans un seul aspect. Elle inclut non seulement les changements de prix, mais aussi le volume et les appels utiles. L'article complet comprend une grande collection de graphiques et d'observations analytiques.


Le déclin de la semaine comportait une fourchette de négociation de 9%! Rappelez-vous toutes ces semaines où la gamme était seulement de 1%? C'était une période de comportement anormal – une longue période. Un mouvement de 9% est également anormal. La moyenne à long terme pour le VIX est 19.

Une question clé est de savoir combien de temps la baisse actuelle pourrait durer, et quelle pourrait être sa taille. Comme point de départ, cette histoire de rabattements au cours des dix dernières années est très utile, surtout compte tenu de l'action de la semaine dernière.


Les baisses de 5-10% sont complètement routinières, se produisant souvent plusieurs fois par an. Les deux dernières années ont été plutôt inhabituelles.

Eddy Elfenbein est le meilleur pour trouver des points clés et les expliquer efficacement. Je suis abonné à son flux et le suis sur Twitter. Il demande est-ce un bon moment pour acheter? Il cite plusieurs des commentaires que nous entendons tous en ce moment. (Réponse à la fin du message d'aujourd'hui.)


Chaque semaine, je divise les événements en bien et en mal. Pour nos fins, "bon" a deux composants. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les nouvelles – et vous devriez aussi!

Les nouvelles économiques restent très positives, malgré la réaction des marchés cette semaine. La mise à jour hebdomadaire de l'indicateur global de New Deal Democrat devrait satisfaire même l'observateur le plus nerd. Je le lis toutes les semaines. Voici sa conclusion pour cette semaine:

Il est important cette semaine de souligner que j'utilise cette information pour prévoir l'économie, pas le marché boursier. Les stocks ont fondu à un taux annuel de 48% depuis le début du mois de septembre, alors même la correction de 10% cette semaine, ils n'ont pas fait un minimum de 3 mois! Ainsi, ils restent positifs dans cette prévision. Mis à part plusieurs longs indicateurs avancés, les seuls autres points faibles étaient l'acier et les wagons complets

Les bons

  • Accord budgétaire . Le résultat a laissé beaucoup à se plaindre, ce qui est le résultat normal du compromis. Pour les investisseurs, le fait d'un accord est une bonne nouvelle. Les marchés sont toujours confrontés à l'incertitude et ces problèmes ont été liés à des baisses importantes dans le passé.
  • Le sentiment est moins haussier . Cet indicateur contrarian semble suivre le marché. Bespoke montre l'histoire récente.

  • Les services ISM ont rapporté une lecture globale de 59,9 en hausse par rapport à 59,0 derniers mois et plus de trois points de mieux que les attentes.
  • Les inscriptions au chômage initiales ont été ramenées à 220K, à 230K la semaine dernière. C'était aussi mieux que les attentes d'environ 236K. ( Fait sur mesure ).

Les mauvaises

  • Le déficit commercial de décembre a atteint 53,1 milliards de dollars, pire que les 50,5 milliards de dollars du mois précédent et les attentes de 52,3 milliards de dollars.
  • JOLT a été considéré comme négatif par ceux qui se sont fixés sur la légère baisse des débouchés. Comme il y a tant de mal à interpréter ce rapport, je vais le marquer comme négatif. Quand les analystes commenceront-ils à citer la courbe de Beveridge et la structure du marché du travail? Le Daily Short avait un regard plus perspicace sur les données.

Les vilains

Le prix moche de cette semaine va aux produits à volatilité courte. Ceux-ci étaient censés fournir une croissance modeste et constante. Les investisseurs qui se penchent sur la performance passée n'auraient pas trouvé de raison de s'alarmer. Les investisseurs individuels ont perdu 80-90% dans l'effondrement et la fermeture de ces produits. Beaucoup n'ont probablement pas compris ce qu'ils achetaient.

Mais nous avons tous été affectés par les ondulations. Les hedge funds étaient de gros joueurs et utilisaient l'effet de levier pour amplifier les gains modestes. Robin Wigglesworth ( Le FT ) fournit une bonne explication.

Les investisseurs utilisent souvent la volatilité comme indicateur du risque, l'intégrant dans de nombreuses stratégies de négociation algorithmiques. Par exemple, si un fonds a un objectif de volatilité de 10% et que le marché boursier est deux fois plus turbulent, il détient automatiquement plus d'argent pour atteindre son objectif. Si les marchés sont tranquilles, ils utilisent un levier pour augmenter leur exposition. En pratique, ils sont volatils courts.

Barclays estime que le désendettement pourrait entraîner des ventes de 225 milliards de dollars – ce qui était l'estimation de mardi. À ce stade, personne n'a vraiment un bon chiffre. Nous savons que lorsque le commerce s'est effondré, la vente obligatoire a encore accru la volatilité et exacerbé la situation.

La ​​semaine prochaine

Nous aimerions tous connaître la direction du marché à l'avance. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut chercher et comment réagir.

Le calendrier

Nous avons un grand calendrier économique. Puisque beaucoup croient que la menace de l'inflation est la principale cause de la baisse du marché, j'attends une attention particulière à ces données. Nous verrons aussi si la baisse du marché boursier a affecté le moral des consommateurs, puisque les interviews préliminaires du Michigan incluent les 14 premiers jours de février. L'enquête NFIB est basée strictement sur Janvier.

Ceux qui s'intéressent davantage à la croissance économique ont d'importants rapports sur les ventes au détail, les mises en chantier et la production industrielle.

Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine (et beaucoup d'autres bonnes fonctionnalités que je surveille chaque jour). Voici les principales publications des États-Unis.


Thème de la semaine prochaine

Le grand calendrier économique prendra probablement la deuxième chaise pour les girations du marché. Les principaux communiqués seront l'IPC et l'IPP, l'ancien rapport arrivant de façon atypique en premier. Avec tant de concentration sur la croissance des salaires dans le rapport sur l'emploi et la politique éventuelle de la Fed, attendez-vous à ce que les pandits se demandent:

"La hausse de l'inflation déclenchera-t-elle une nouvelle baisse pour les marchés financiers?

Comme d'habitude, il existe une gamme d'opinions. Tout ce que je lis comprend la responsabilité du déclin, échappe à toute responsabilité et propose une solution avec son propre produit. Je ne vais pas inclure de liens, mais je les ai tous vus. Il y a tellement de certitudes revendiquées, et si peu de preuves.

  • Sors maintenant! Il y a eu une épiphanie financière. Les gens ont réalisé le risque dans les évaluations de marché actuelles, et un accident pourrait suivre. Ce que je dis depuis dix ans est sur le point de se produire.
  • Cela n'a rien à voir avec des produits financiers inhabituels ou une ingénierie financière. Nos produits (y compris les noms sexy comme la parité des risques et les cibles) sont toujours très attrayants. Nous sommes des experts et vous ne l'êtes pas.
  • Ma méthode d'analyse technique montre exactement où vous pouvez vous attendre à un soutien sur le marché. Inscrivez-vous dès maintenant à ma newsletter.
  • La volatilité démontre le risque sur les marchés normaux, la monnaie fiduciaire, l'escalade de la dette et la Fed. Acheter de l'or.
  • Risque trop élevé pour vous? Achetez mon produit de haute commission qui ne garantit aucune perte et une partie des gains (si nous restons solvables).
  • L'action de marché est une question de négociation à court terme, avec peu d'implications pour les investisseurs.
  • Gardez le cap. Si vous possédez la bonne proportion d'actions et d'obligations, vous devriez ignorer les fluctuations comme celle-ci.

Comme d'habitude, je proposerai mes propres interprétations dans la Pensée finale d'aujourd'hui.

Coin de Quant

Nous suivons quelques sources régulières et les meilleures nouvelles quantitatives de la semaine.

Analyse des risques

J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à vos risques. Alors seulement devriez-vous envisager des récompenses possibles . Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et souligne les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire.

Aperçu de l'indicateur


Pour la première fois depuis des mois, nous avons une touche de rouge sur l'écran. La santé du marché à court terme est maintenant neutre et pourrait devenir négative dans quelques jours si la détérioration du marché se poursuit. Si cela se produit, nous quitterons certaines ou toutes les positions de trading. Les indicateurs à long terme restent optimistes, conformément aux conclusions de notre analyse fondamentale.

Souligner: Rien de tout cela n'est une prévision de l'action future du marché ou une tentative d'appeler un sommet du marché. C'est une réaction à un risque accru. Faire attention au risque pourrait bien réduire les performances, mais vous pouvez avoir plus de confiance dans votre capacité à vivre et à combattre un autre jour.

Les sources:

Bob Dieli : Analyse du cycle économique via le "C Score.

RecessionAlert : Indicateurs quantitatifs solides pour l'analyse économique et de marché.

Brian Gilmartin : Toutes les recettes, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises

Doug Short : Mise à jour régulière d'un tableau d'indicateurs. Grands graphiques et analyse.

Georg Vrba : Indicateur de cycle conjoncturel et outils de market timing. Aucun des indicateurs de Georg ne signale une récession. Son indice du cycle économique, que nous utilisons dans le profil instantané des indicateurs, n'est plus «à 100%», mais n'indique pas de récession. Voici le regard actuel :


Invités:

James Picerno fournit une bonne explication de la volatilité réelle et du VIX, indicateurs que nous suivons chaque semaine.

"Davidson" (via Todd Sullivan ) a une excellente explication de la raison pour laquelle la propagation de la note TBill / Ten-year est si importante.


Il cite cela comme l'un des meilleurs indicateurs qui ne soient pas utilisés actuellement. Sa conclusion?

Le spread de taux de T-Bill / Trésor 10 ans passant à 1,35% est une indication forte que les prêts vont probablement augmenter, l'économie devrait accélérer, et les marchés actions devraient augmenter en réponse les prochaines années. La meilleure estimation à travers le «brouillard de volatilité» actuel, est pour les marchés boursiers significativement plus élevés de 3 ans à 5 ans à partir d'aujourd'hui. C'est la perspective à long terme et non le commerce de demain.

Regard pour les commerçants

Notre discussion sur les idées de trading a été transférée au poste boursier hebdomadaire. La couverture est plus grande et meilleure que jamais. Nous combinons des liens vers des articles de trading, des thèmes d'actualité et des idées issues de nos modèles de trading. Le billet de cette semaine aborde la question de la limitation du risque face à la volatilité. Comme d'habitude, nous incluons les perspectives de certains experts en trading. Nous fournissons plus d'informations sur la façon dont les modèles commerciaux traitent le risque. Les mises à jour de performance sont publiées, et bien sûr, il y a des listes de notes mises à jour pour Felix et Oscar, cette semaine présentant les stocks de DJIA. Blue Harbinger a pris le rôle principal sur ce poste, en utilisant des informations à la fois de moi et des modèles. Il fait un excellent travail, présentant une foule de nouvelles idées et informations chaque semaine.

Regard pour les investisseurs

Les investisseurs devraient avoir un horizon à long terme. Ils peuvent souvent exploiter la volatilité du trading! Je rappelle aux investisseurs de cela chaque semaine, mais maintenant c'est le moment d'y prêter attention

Le meilleur de la semaine

Si je devais choisir une source unique pour les investisseurs à lire cette semaine, ce serait l'article de Ben Levisohn, After Correction Pain, More Market Gain? Il fournit une interprétation de la mesure de actions récentes, dont ont besoin les investisseurs trop intéressés par des mouvements à court terme dans leurs comptes. C'est un bon article, et c'est un élément clé:

Pourtant, le marché a besoin d'une narration – et donc il est attaché à tout ce qui est utile, dans ce cas que la Fed est si loin derrière la courbe que l'inflation va exploser et que les rendements obligataires s'envoleront. Comme avec beaucoup de bonnes histoires, il y a un noyau de vérité à celui-ci. L'inflation se redresse, les rendements obligataires sont en hausse, et la Fed est en retard, déclare Richard Bernstein, directeur des investissements chez Richard Bernstein Advisors. Beaucoup avaient été réticents à adopter cette idée. Maintenant, ils n'ont peut-être pas le choix. "Le rapport sur l'emploi a détruit le récit selon lequel il n'y aurait plus jamais d'inflation", explique Bernstein, qui ne prévoit pas que la correction devienne un marché baissier. "Et cela a provoqué le chaos à ce stade."

Stock d'idées

Amazon (AMZN) est un mystère pour certains investisseurs de valeur. Bill Miller n'est pas mystifié. Il possède un gros enjeu et explique que l'entreprise gagne clairement de l'argent. Il n'apparaît tout simplement pas sur les métriques traditionnelles. L'analyse des flux de trésorerie de Chuck Carnevale aide à expliquer. Comme toujours, nous recevons aussi une leçon utile en utilisant ses excellents outils.

Voir David Brenchley ( Morningstar ) pour une autre prise.

Blue Harbinger (publié lundi) a publié une liste de 100 actions à haut rendement et en a souligné cinq qui valaient la peine d'être prises en compte.

Un investissement sportif? Habituellement, seuls les milliardaires peuvent posséder des équipes de baseball, mais maintenant vous avez une chance . Vous pouvez également être un propriétaire des Packers si vous le souhaitez, mais vous n'avez pas de dividendes et il n'y a pas de marché pour votre stock. C'est la loyauté! Et aussi, voici un investissement lié au sport qui était un premier choix en janvier – en hausse de 900% .

Allergan (AGN) est-il bon marché? Stone Fox Capital analyse les fondamentaux.

Comment PepsiCo (PEP) se compare-t-il aux concurrents? D.M. Martins Research se penche sur les fondamentaux et l'histoire récente, y compris le tableau ci-dessous. (Prenez note du risque ou de la récompense d'acheter devant le rapport sur les bénéfices de mardi.


Peter F. Way analyse Facebook (FB), Amazon (AMZN) et SPY en utilisant les fourchettes attendues impliquées par l'action des teneurs de marché. C'est une bonne explication de sa méthode et une conclusion qui pourrait vous surprendre.

Stocks d'utilité "Ultra-safe"? Lee Jackson ( 24/7 WallSt ) examine la base de données Merrill pour cinq candidats.

Ou vous pouvez regarder des candidats «géants de la technologie» de la même source .

La Russie? 40% moins cher que les autres marchés émergents.

Finances personnelles

À la recherche de l'éditeur principal Alpha Gil Weinreich continue son excellente série. Alors que théoriquement destiné aux conseillers, il existe de nombreux thèmes d'intérêt pour les investisseurs individuels, surtout cette semaine! J'ai particulièrement apprécié Ceci est le Big One . De plusieurs liens intéressants, l'approche de Jim Sloan à la couverture se détachait. Il note l'impossibilité de chronométrer et le coût d'achat des puts. Il augmente les liquidités lorsqu'il vend des gagnants ou note des risques supplémentaires dans ses indicateurs de valorisation. Il s'arrête à 50% en espèces.

D'une façon ou d'une autre, j'autorise ma réserve de liquidités à se constituer jusqu'à ce que la partie capitaux propres de mon portefeuille soit compensée par des liquidités. Je ne vais pas au-delà de 50% de liquidités, à cause du problème fiscal que pose la vente des gagnants mais aussi parce que je ne me laisse jamais penser que je sais ce que le marché va faire à ce niveau.

Quand vous arriverez à 50-50, seulement la moitié de ce qui arrivera au marché vous arrivera. Pour ceux d'entre vous qui connaissent le Kelly Criterion, c'est un peu comme des paris à moitié Kelly. Vous évitez la Ruine du Joueur (être juste à long terme mais susceptible d'être anéanti d'abord par un peu de malchance). Alors ne vous méprenez pas: je n'aime pas avoir beaucoup d'argent, mais je le fais quand mon sens de l'opportunité ne justifie pas de prendre des risques élevés.

Je l'aime probablement tellement parce que c'est comme ma propre approche.

Abnormal Returns a un focus spécial mercredi pour les investisseurs individuels. Il y a une variété d'idées, et presque toujours quelque chose que vous trouverez utile. J'ai particulièrement aimé la citation de cette semaine de l'analyse de Ben Johnson ( Morningstar ) de 3 Investing Mistakes to Avoid. Bon conseil.

Nous passons énormément de temps à essayer de prendre des décisions intelligentes avec notre argent. Je pense qu'il est possible que nous puissions ajouter autant de valeur, sinon plus, en évitant les idiots.

Les erreurs les plus coûteuses que nous faisons en tant qu'investisseurs ont tendance à être mentales. Être conscient de nos biais est une première étape importante dans la prévention de ces erreurs. Mais la conscience seule ne suffira pas.

En mettant l'accent sur la poignée de choses que nous pouvons contrôler, en gardant les yeux fixés sur nos objectifs à long terme et en réglant le bruit sur le marché, nous pouvons augmenter nos chances de bâtir et de respecter un plan qui aidera nous pour atteindre nos objectifs.

Méfiez-vous des

Les FNB obligataires pour malbouffe, qui font pire que les problèmes sous-jacents ( WSJ ).

Hedging via l'or ou Bitcoin. Aucun des deux n'a bien fonctionné malgré les allégations de ceux qui vendent ces produits.

Pensées finales

Les nouvelles financières de la semaine dernière étaient une invitation pour ceux qui vendaient la peur et leurs propres solutions. Il est difficile d'identifier une source unique de la peur, mais une grande partie de celui-ci s'est arrêté sur l'inflation et la Fed. Il s'agit d'un changement d'interrupteur par rapport aux inquiétudes récentes selon lesquelles la Fed n'atteindrait pas son objectif d'inflation de deux pour cent. Ce commentaire contradictoire venait souvent des mêmes sources! Que l'inflation soit trop basse ou trop élevée, leurs solutions sont les mêmes: des obligations, des annuités, de l'or ou une note structurée.

L'histoire de l'inflation nécessitera plus que quelques points de données pour établir une nouvelle tendance. La Fed est loin d'un resserrement excessif. L'inflation et les taux d'intérêt augmentent si la croissance économique et les bénéfices des entreprises augmentent également.

Cette compréhension peut être le défi le plus important pour les investisseurs. Il est si facile de tomber pour les slogans et l'économie pop. "Ne pas se battre contre la Fed" est un bon conseil lorsque les augmentations sont un précurseur probable de la récession. C'est un slogan absurde quand les taux d'intérêt restent bas, et c'est une pure spéculation sur l'ampleur de la future politique de la Fed. Cet article récent de l'équipe de la Fed de St. Louis aide à expliquer pourquoi l'inflation a été si faible.

Indépendamment de l'étincelle initiale, le commerce de la semaine dernière reflétait diverses caractéristiques, certaines inhabituelles et d'autres traditionnelles.

  • La volatilité a entraîné des baisses de stocks plutôt que de les suivre. L'éclatement des fonds dans le commerce à "volatilité courte" a nécessité la vente des actions comme compensation.
  • Les ETF ont été le véhicule de prédilection de nombreux vendeurs. Les bonnes actions sont entraînées avec la surévaluation.
  • Le commerce technique a stimulé les marchés. Quand il n'y a pas d'autre référence, les commerçants en développent un à travers leurs méthodes préférées. Retester les anciens bas, les retracements de Fibonacci et les moyennes mobiles favorites sont tous en jeu. Les nombreux experts sur le «soutien» dans les moyennes pourraient être dans leur élément.
  • Les appels de marge ont influencé le commerce intrajournalier, à la fois le matin et l'après-midi. Ces épisodes de vente forcée se produisent plus rapidement que dans les jours passés et peuvent continuer jour après jour.

S'il y a un autre test de la moyenne mobile de 200 jours (environ 2540), il pourrait y avoir un mouvement de cassure. De nombreux commerçants et certains investisseurs ont des arrêts légèrement en dessous de ce point. D'autres le savent et peuvent essayer de l'exploiter. Les investisseurs peuvent observer comment cela se passe, mais ne devraient pas se sentir obligés de prendre une action immédiate ou mécanique.

La semaine dernière, j'ai demandé: «Avez-vous un plan? Sinon, vous êtes une victime potentielle de tous ceux qui vendent la peur et qui tirent profit de l'or, des pages vues, des annuités, des bitcoins ou des abonnements à la newsletter. Bill Miller: "Pourquoi vendrez-vous parce que d'autres vendent? Vous devriez avoir une idée de ce que les entreprises valent et achètent quand il y a des opportunités. "

Voici mon propre plan:

  1. S'en tenir aux principes fondamentaux, en particulier les signes de récession et les résultats des bénéfices.
  2. S'appuyer sur des mesures quantitatives réelles et éprouvées, et non pas sur le battage publicitaire.
  3. La vente normale de certains gagnants qui ont atteint leurs objectifs de prix et réduit mes plus grandes positions m'a laissé avec un peu plus d'argent que d'habitude. Je n'ai pas commencé à acheter le vendredi, mais je m'attends à faire du shopping la semaine prochaine. J'ai rejoint beaucoup d'autres en adoptant une attitude attentiste vis-à-vis des événements de ce week-end.
  4. Je suis parfaitement disposé à devenir moins optimiste, si l'économie et les bénéfices s'aggravent.

En fait, je n'ai pas beaucoup acheté, mais je m'attends à la semaine prochaine.

Les investisseurs ne devraient pas penser comme des commerçants. N'essayez pas de chronométrer ces fluctuations du marché. L'ajustement pour le risque est une question différente. Vos positions existantes doivent toujours se situer à la fois dans les limites normales de variation et dans votre propre zone de confort.

Je suis plus inquiet pour:

  • Problèmes commerciaux. Bien que leur portée soit encore limitée, des mesures de rétorsion se manifestent auprès de deux partenaires commerciaux importants – le Canada et la Chine
  • L'escalade de la rhétorique partisane sur le FBI. C'est difficile à quantifier jusqu'à maintenant, mais les voix deviennent de plus en plus fortes.

Je m'inquiète moins pour:

La réponse d'Eddy? Il note que c'est sous-estimé, puisque le tableau se termine au début d'un grand marché haussier.




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