In search of fiscal space: A new database

In search of fiscal space: A new database


       M. Ayhan Kose, Franziska Ohnsorge, Naotaka Sugawara 12 février 2018

    

L'importance de la capacité d'un gouvernement à mettre en œuvre une politique fiscale efficace face à des chocs économiques inattendus a été mise en évidence pendant et après la crise mondiale. Cette capacité est basée sur les ressources budgétaires dont disposent les gouvernements pour stimuler l'activité en cas de besoin (Nickel et Tudyka 2013, Huidrom et al., 2016).

La disponibilité des sources budgétaires est souvent appelée «espace fiscal». Cependant, l'espace fiscal est un concept complexe, avec de multiples définitions et indicateurs utilisés dans la littérature. Alors que des recherches récentes présentent certains indicateurs de l'espace budgétaire (Abbas et al 2011, Binder et al 2013, Bova et al., 2016), jusqu'à présent, aucune base de données n'a systématiquement réuni différentes dimensions de l'espace budgétaire. Dans un article récent (Kose et al., 2017), nous présentons une nouvelle base de données multi-pays qui présente de multiples mesures de l'espace budgétaire provenant d'un large éventail de sources. Cette colonne présente brièvement cette nouvelle base de données et illustre ses applications en répondant aux questions suivantes:

  • Que propose la nouvelle base de données?
  • Comment l'espace budgétaire a-t-il évolué depuis 2000?
  • Qu'advient-il de l'espace budgétaire pendant les plongées du prix du pétrole?

Que propose la nouvelle base de données?

La nouvelle base de données rassemble les indicateurs de l'espace budgétaire selon quatre dimensions: la viabilité de la dette publique, la composition du bilan du gouvernement, la dette extérieure et du secteur privé comme indicateur du passif éventuel et la perception du risque souverain par le marché. accès (Figure 1). L'aspect commun de ces quatre dimensions est la capacité d'un gouvernement à rembourser sa dette. À moins que la capacité de service de la dette ne soit maintenue, un gouvernement ne peut financer indéfiniment ses opérations de manière saine. La base de données comprend 28 indicateurs pour un grand nombre d'économies avancées et d'EMDE sur la période 1990-2016 (graphique 2).

Figure 1 Concept d'espace fiscal

Figure 2 Couverture de la base de données

Note : Nombre de pays et d'indicateurs disponibles en années notées dans la base de données.

Parmi les mesures incluses dans la base de données figurent les écarts de viabilité, qui comparent le solde budgétaire d'un pays avec le solde qui stabilise la dette publique à un niveau cible selon différentes hypothèses de croissance de la production et de taux d'intérêt à long terme. Par exemple, le fardeau de la dette de déficits budgétaires soutenus sera plus facile à servir si les taux d'intérêt sont plus bas et la croissance plus forte (Buti et Carnot 2016). L'indicateur de l'écart de viabilité fournit un aperçu simple des ajustements qui peuvent être nécessaires pour atteindre les objectifs de la dette dans différentes conditions. Un écart positif (négatif) indique qu'un solde budgétaire diminuerait (augmenterait) la dette publique au-dessous (au-dessus) du niveau cible, si elle était maintenue.

Comment l'espace budgétaire a-t-il évolué depuis 2000?

Avant la crise mondiale, dans les économies émergentes et en développement (EMDE) – et dans une moindre mesure dans les économies avancées – l'espace budgétaire s'est nettement amélioré, la croissance rapide réduisant les déficits et aidant à réduire les stocks de dette (figures 3A et 3B) . Outre les bonnes performances de croissance, d'importantes initiatives d'allégement de la dette ont contribué à la baisse des stocks de dette dans les pays à faible revenu. Dans les EMDE, les écarts de viabilité à l'augmentation de la dette durant le ralentissement mondial de 2% du PIB en 2001 se sont traduits par des déficits (positifs) de réduction de la dette de 5% du PIB en 2007.

Figure 3 Evolution des écarts de viabilité depuis 2000

Note : Moyennes simples. Les écarts de durabilité sont mesurés dans les conditions actuelles. L'année de la récession mondiale (2009) associée à la crise financière est ombrée en gris.

Depuis la crise, les positions budgétaires se sont affaiblies dans les EMDE. En moyenne, dans les EMDE, la dette publique a augmenté de 6 points de pourcentage du PIB depuis 2007 pour atteindre 53% du PIB en 2016, et les déficits budgétaires se sont creusés. Les positions budgétaires dans les EMDE se sont détériorées parallèlement à l'augmentation de la dette du secteur privé. Bien que l'augmentation de la dette privée reflète en partie l'approfondissement financier, l'augmentation de la dette privée pourrait imposer des coûts budgétaires pendant les épisodes de graves difficultés financières, la dette du secteur privé pouvant devenir un passif éventuel pour le secteur public (Banque mondiale 2017).

Dans les EMDE, les améliorations d'avant la crise et les détériorations de la situation budgétaire après la crise étaient plus prononcées dans les économies riches en ressources et tributaires des produits de base, conformément au cycle des prix des produits de base. En 2007, les déficits de viabilité de la réduction de la dette ont placé la dette publique sur une trajectoire en forte baisse. Une forte détérioration au cours de la récession mondiale de 2009 a été renversée en un an. Cependant, depuis le début de la baisse des prix des produits de base en 2011, les écarts de viabilité budgétaire se sont progressivement détériorés dans les EMDE exportatrices de produits et, depuis 2014, ont été sensiblement inférieurs à ceux des importateurs de produits de base.

Qu'advient-il de l'espace budgétaire pendant les plongées du prix du pétrole?

Étant donné que les exportateurs d'énergie comptent énormément sur les revenus du secteur des ressources, la chute des prix du pétrole les oblige généralement à procéder à des ajustements budgétaires et à subir des pertes de réserves (Danforth et al., 2016). En mettant l'accent sur 36 EMDE exportant de l'énergie au cours des cinq principaux effondrements des prix mondiaux du pétrole, nous discutons brièvement de la façon dont l'espace budgétaire évolue au cours de tels épisodes plongeants.

Les positions budgétaires se sont fortement détériorées lors des replis du prix du pétrole par le passé, mais ont généralement rebondi (figures 4a et 4b). Dans les deux années qui ont suivi ces épisodes de baisse des prix du pétrole, les écarts de durabilité ont généralement été ramenés à leur niveau d'avant la chute en raison du resserrement budgétaire procyclique et de la reprise des prix du pétrole. Après avoir réduit la dette l'année précédant la chute du prix moyen du pétrole, les écarts de viabilité se sont aggravés à des niveaux d'endettement de 5% du PIB un an après la chute, alors que les revenus des ressources diminuaient. Deux ans après une chute typique, les écarts de viabilité sont revenus à des niveaux de réduction de la dette de 4% du PIB.

Figure 4 L'espace budgétaire pendant les plongées du prix du pétrole

Note : Basé sur 36 EMDE exportant de l'énergie. L'année t se réfère à l'année des plongeons du prix du pétrole. Les lignes bleues pleines sont des moyennes simples pour tous les épisodes, tandis que les lignes bleues pointillées montrent la gamme interquartile. Les lignes rouges sont pour la dernière plongée à partir de 2014.

Conclusion

La nouvelle base de données constitue une ressource facilement accessible et à jour pour les chercheurs intéressés par un large éventail de questions fiscales. Par exemple, il peut être utilisé pour analyser les dimensions de l'espace budgétaire les plus pertinentes pour évaluer l'efficacité de la politique budgétaire. Cela peut également aider à examiner l'importance relative des déterminants des indicateurs de perception du marché.

Selon la question de recherche à l'étude, la mesure spécifique de l'espace budgétaire pourrait bien différer. Il est impossible d'identifier une seule mesure de l'espace budgétaire qui englobe toutes les contraintes fiscales potentielles. De plus, l'espace budgétaire pourrait être affecté par des caractéristiques propres à chaque pays, telles que le statut de la monnaie de réserve, des cadres de politique monétaire crédibles et une bonne gouvernance. Pour l'analyse par pays, il faudrait également prendre en compte d'autres facteurs tels que les recettes extrabudgétaires ou les objectifs de dette spécifiques à chaque pays, en plus des indicateurs figurant dans la nouvelle base de données.

Note de l'auteur: Les résultats, interprétations et conclusions exprimés dans cette colonne sont entièrement ceux des auteurs. Ils ne représentent pas nécessairement les points de vue de la Banque mondiale, de ses administrateurs ou des pays qu'ils représentent. La base de données est mise à jour périodiquement et disponible à l'adresse: http://www.worldbank.org/fr/research/brief/fiscal-space .

Références

Abbas, SMA, N Belhocine, A El-Ganainy, et M Horton (2011), " Leçons d'un siècle de grandes réductions de la dette publique et des constructions ," VoxEU.org, 18 décembre

Binder, A, P Mauro, R Romeu, et A Zaman (2013), "Une histoire moderne de la prudence fiscale et de la prodigalité ", VoxEU.org, 27 mars.

Bova, E, M Ruiz Arranz, F Toscani, et E Ture (2016), " Surprises budgétaires: coûts budgétaires des engagements éventuels ," VoxEU.org, 15 mars.

Buti M, et N Carnot (2016), " Espace budgétaire et taux d'intérêt bas: Une perspective de la zone euro e," VoxEU.org, 28 novembre.

Danforth, J, P Medas, et V Salins (2016), " Politique budgétaire: Comment s'adapter à une chute importante des prix des produits de base ," FMI Comment noter 1.

Huidrom, R, M A Kose, et F Ohnsorge (2016), " Sous le nuage des cycles: les liens entre les multiplicateurs et les positions budgétaires ," VoxEU.org, 13 août.

Kose, MA, S Kurlat, F Ohnsorge, et N Sugawara (2017), " Une base de données transnationale de l'espace budgétaire ," Document de travail de recherche politique de la Banque mondiale 8157.

Nickel C et A Tudyka (2013), " La relance budgétaire en période de forte dette publique: des multiplicateurs de reconsidération et des déficits jumeaux ," VoxEU.org, 7 septembre.

Banque mondiale (2017), Perspectives économiques mondiales: un rétablissement fragile juin.



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