Mr Bond Markets marks its presence over Mr Equity Markets in India…

Mr Bond Markets marks its presence over Mr Equity Markets in India…


Une autre belle pièce de Niranjan Rajadhyaksha.

Il dit que le marché des obligations souveraines de l'Inde a réussi à marquer sa présence en montrant une telle attitude envers toute politique. Et plus important encore, le gouvernement prend note qui jusqu'ici s'est concentré seulement sur les marchés d'actions:

Le marché obligataire indien dormant semble être soudainement entré en action. L'économiste Ajay Shah l'avait jadis merveilleusement comparée à un village de Potemkine, avec des écrans d'ordinateur exposés aux visiteurs ignorants. Il y avait très peu d'activité derrière l'attirail impressionnant des salles de marché. Est-ce que cela a changé?

Regardez ce qui s'est passé ces dernières semaines. Le gouvernement de Narendra Modi a déclaré dans la dernière semaine de décembre qu'il aurait besoin d'emprunter un crore supplémentaire de Rs50,000 pour financer le déficit fiscal parce que les revenus étaient plus bas que prévus. Les rendements obligataires ont grimpé de 18 points de base en réponse.

Le gouvernement est retourné à la planche à dessin. Il est revenu quelques jours plus tard avec un objectif inférieur de Rs20,000 crore d'emprunt supplémentaire. Le marché obligataire a donné un coup de pouce. Les taux obligataires ont chuté de 16 points de base.

Il est peut-être trop ambitieux de dire que le marché obligataire a réussi à résister à la puissance du gouvernement indien. Mais il ne fait aucun doute que cela a fait entendre sa voix. Pendant ce temps, les décideurs de la politique monétaire ont également dû garder un œil sur ce que le marché obligataire disait. La courbe des taux – ou plus précisément la différence entre le taux repo et le taux d'intérêt sur l'emprunt souverain de référence à 10 ans – s'est accentuée sur les anticipations de hausse de l'inflation. L'économiste de JP Morgan, Sajjid Chinoy, a écrit dans ce journal en janvier que c'est la courbe de rendement la plus forte des sept dernières années, à part les périodes de crise.

Tout comme il est trop ambitieux de dire que les vigiles des marchés obligataires ont forcé le gouvernement à modifier son plan financier, il est donc prématuré de prétendre qu'il a mené plutôt que suivi la politique monétaire. Toutefois, les récents épisodes montrent que le marché obligataire indien pourrait progressivement prendre son essor, ce qui pourrait entraîner un profond abandon de la répression financière qui caractérise le cadre de la politique économique indienne.

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Le marché obligataire a généralement été totalement éclipsé par le marché des actions pour jauger l'humeur économique. Cela pourrait changer – si ce qui s'est passé au cours des dernières semaines est une indication.

En fait, ce n'est pas vraiment nouveau. Les marchés obligataires ont toujours exprimé un goût / une aversion pour les décisions / politiques du gouvernement. Peut être l'attention sur eux est la nouvelle chose …



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