Monetary Policy Getting Back on Track

Monetary Policy Getting Back on Track


À de nombreux égards, la Fed a commencé à remettre la politique monétaire sur les rails en mettant l'accent sur une stratégie et l'utilisation des règles de politique monétaire:

Le 18 janvier dernier, l'ancienne présidente Janet Yellen décrivait la stratégie de la Fed pour les instruments politiques, disant que «lorsque l'économie est faible … nous encourageons les dépenses et les investissements en poussant les taux d'intérêt à court terme plus bas … lorsque l'économie menace de pousser trop loin l'inflation, nous augmentons les taux d'intérêt … »Dans un discours le lendemain, elle a comparé cette stratégie à la règle de Taylor et à d'autres règles, et elle a expliqué les différences.

Le 11 février de l'année dernière, l'ancien vice-président Stanley Fischer a prononcé un discours avec un message similaire, comparant la politique actuelle aux règles monétaires et expliquant comment les analyses basées sur les règles alimentent les discussions du FOMC décisions politiques.

Le 7 juillet de l'année dernière, la Fed a ajouté, pour la toute première fois, une toute nouvelle section sur les «Règles de politique monétaire et leur rôle dans le processus politique de la Réserve fédérale» dans son Rapport sur la politique monétaire . Il a noté que les "principes clés de la bonne politique monétaire" sont incorporés dans les règles de politique. Il a énuméré des règles de politique spécifiques, y compris la règle de Taylor et les variations sur cette règle. Il a montré que le taux d'intérêt était trop bas pendant trop longtemps au cours de la période 2003-2005 selon la règle de Taylor. Il a montré que, selon trois règles, le taux actuel des fonds fédéraux devrait augmenter.

Le 23 février de cette année la Fed, maintenant avec le nouveau président Jerome Powell, a de nouveau inclus toute une section sur les règles politiques dans son dernier rapport développant le rapport de juillet dernier et indiquant ainsi que la nouvelle approche se poursuivra.

Le 27 février et le 1er mars de cette année, lors de son premier témoignage à la Chambre et au Sénat en tant que président de la Fed Jerome Powell a explicitement fait de la politique monétaire des règles politiques. Il a déclaré que "dans l'évaluation de l'orientation de la politique monétaire, le FOMC consulte régulièrement les règles de politique monétaire qui relient les prescriptions pour le taux d'intérêt avec les variables associées à nos objectifs mandatés. Personnellement, je trouve ces prescriptions de règles utiles. Des jugements prudents sont nécessaires sur la mesure des variables utilisées, ainsi que sur les implications des nombreux problèmes que ces règles ne prennent pas en compte. Je voudrais noter que ce rapport sur la politique monétaire fournit une analyse plus détaillée des règles de politique monétaire et de leur rôle dans le processus politique de la Réserve fédérale, prolongeant ainsi l'analyse que nous avons présentée en juillet. politique: Comme Larry Kudlow l'a dit: "Je n'ai jamais vu cela dans aucun témoignage avant … et je pense que c'est un progrès."

Le 8 mars de cette année, la Fed a publié un nouveau site Web sur les principes de la politique monétaire saine, Principes et pratiques de la politique monétaire avec une note très utile sur Les décideurs les utilisent .

Bien que la Fed n'ait pas encore approuvé la " Loi sur la transparence et la responsabilité de la politique monétaire ", ces réformes représentent des progrès substantiels dans cette direction et devraient être reconnues.



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