The persistence of fiscal stupidity

The persistence of fiscal stupidity


Vie de stupidité. C'est le message de la déclaration de printemps d'hier. Philip Hammond dit :

Si, à l'automne, les finances publiques continuent de refléter les améliorations que le rapport d'aujourd'hui laisse entrevoir, conformément à notre approche équilibrée, et en utilisant la flexibilité offerte par les règles budgétaires, je serais en mesure de permettre de nouvelles augmentations dépenses et investissements dans les années à venir.

Vous ne devriez pas avoir besoin de moi pour vous dire que c'est idiot. Les dépenses publiques ne devraient pas être limitées par l'état des finances publiques.

Vous n'avez pas besoin de croire au MMT pour le voir. L'économie orthodoxe de Bog-standard nous dit la même chose. D'une part, lorsque les taux d'intérêt réels sont négatifs – comme ils l'ont été depuis 2011 – les gouvernements peuvent emprunter beaucoup et continuer de voir leur ratio dette / PIB baisser avec le temps. Et pour un autre, quand les taux d'intérêt sont à la baisse, les gouvernements devraient relâcher la politique budgétaire pour relever les taux d'intérêt afin de donner à la Banque d'Angleterre la possibilité d'appliquer une politique monétaire conventionnelle au prochain ralentissement.

Au lieu de cela, la contrainte sur les dépenses gouvernementales est l'inflation. Si le gouvernement emploie suffisamment de personnes, ou augmente ses salaires ou consacre suffisamment d'argent à des biens tels que les matériaux de construction, les salaires et les prix augmenteront, ce qui fera grimper les intérêts et comprimer les dépenses privées.

C'est dans ce contexte que retarder les dépenses publiques jusqu'à ce que les finances publiques s'améliorent est contre-productif. Le meilleur moment pour dépenser est quand les finances publiques sont pauvres parce que c'est quand l'économie est déprimée et l'inflation donc pas un problème. Si vous attendez que les emprunts du gouvernement chutent, vous augmenterez probablement vos dépenses lorsque l'économie se porte bien et que des contraintes de capacité apparaissent. C'est à ce moment que les dépenses publiques sont potentiellement inflationnistes.

Maintenant, on ne sait pas si c'est un argument contre la hausse des dépenses publiques bientôt. pourrait être que l'idée même de capacité disponible totale est erronée, ou peut-être que les contraintes de capacité (surtout dans une petite économie ouverte) n'entraînent pas beaucoup d'inflation supplémentaire. Et il pourrait bien être justifié de réorienter le policy mix vers une politique budgétaire plus souple et plus resserrée.

Ce qui est très clair, cependant, c'est que l'augmentation des dépenses publiques était plus importante il y a quelques années que l'année prochaine, à moins d'avoir une surprise majeure.

Si l'orientation budgétaire est déterminée par l'état des finances publiques, nous aurons exactement la mauvaise politique – trop d'oppression quand l'économie est relâchée, et trop de relâchement dans un boom.

Les finances publiques ne sont pas comme les finances des ménages, simplement parce que les dépenses publiques sont si importantes qu'elles affectent le reste de l'économie – ce qui n'est pas le cas des ménages.

Ceci, bien sûr, devrait être connu par n'importe quel étudiant de première année. Hammond, cependant, est sorti de son chemin pour énoncer explicitement son erreur:

Voilà comment les gens responsables Budget. D'abord, vous établissez ce que vous pouvez vous permettre. Ensuite, vous décidez quelles sont vos priorités. Et puis vous répartissez entre eux.

Cela peut être vrai pour un ménage. Mais c'est faux pour un gouvernement sensé.

Mon histoire ici, cependant, n'a rien à voir avec l'économie: tout cela devrait être trop évident pour qu'on ait besoin de le dire.

Au lieu de cela, il s'agit de politique. La persistance de l'erreur des ménages montre que les idées fausses ne sont pas chassées de la vie publique et que le débat n'augmente pas la qualité de la politique. Plutôt l'inverse. Tant qu'ils blessent les pauvres tout en cossettant les riches, les gouvernements peuvent s'en tirer avec n'importe quoi

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