Are USD/JPY & EUR/USD Poised for More Losses?

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L'USD / JPY et l'EUR / USD sont-ils prêts à subir davantage de pertes?

Bilan quotidien du marché des changes 10.12.18

Par Kathy Lien, directrice générale de la stratégie de change pour BK Asset Management

En deux jours de bourse, le Dow Jones Industrial Average a perdu plus de 1 300 points et le S & P500 a perdu plus de 5%. La dernière baisse de cette ampleur a eu lieu en février et le jour où le Royaume-Uni a voté en faveur de la sortie de l'Union européenne. Les deux baisses ont été de courte durée et les actions ayant ralenti leur recul vendredi, de nombreux investisseurs se demandent si les acheteurs reviendront tout aussi vite cette fois-ci. Le dollar est en baisse parce que les investisseurs considèrent la baisse des actions comme une histoire en dollars américains. La Réserve fédérale a relevé ses taux d’intérêt de 75 points de base cette année et devrait se resserrer à nouveau en décembre. Pour l’année prochaine, le marché commence à prendre des cours dans trois phases de resserrement car même le dovish de colombes (président de la Fed, Evans) estime que la banque centrale doit prendre des taux supérieurs à 50 pb. Personne, y compris la Fed, ne sait vraiment ce qu'est le taux neutre, mais plus tôt ce mois-ci, le président de la Fed, M. Powell, a déclaré que nous étions "loin du neutre", ce qui donne à penser qu'il est d'au moins 3%, donc 50 pb au-dessus du neutre signifierait 3,5%. Bien que ce taux prenne un certain temps, les investisseurs craignent que ces hausses de taux ne créent une crise économique. Nous savons que la hausse des taux est un gros problème pour le marché immobilier, mais les guerres commerciales combinées à des taux d’intérêt plus élevés rendent les entreprises et les investisseurs plus conservateurs, ce qui pourrait conduire à une faiblesse durable des actions américaines. Les deux dernières années ont été bonnes pour les actions américaines et la récente baisse donne aux investisseurs une bonne raison d’alléger leurs positions. Pour toutes ces raisons, les acheteurs risquent de ne pas revenir aussi rapidement car les taux d’intérêt américains étaient inférieurs de 75 pb en février et le Brexit était considéré comme le problème du Royaume-Uni.

Toutefois, la chute des actions ne devrait pas changer le cours des choses. pour les monnaies car une contraction de l'économie américaine est mauvaise pour tous les pays.
Si la vente des actions est enracinée dans la perspective d’une hausse des taux d’intérêt américains, la hausse des rendements aux États-Unis devrait maintenir le dollar attrayant. La Fed devrait rester la banque centrale la plus agressive l’année prochaine et pour l’instant, les signes de faiblesse de l’économie américaine sont minimes. L'inflation et la confiance des consommateurs ont surpris à la baisse la semaine dernière mais les pressions sur les prix sont fortes, selon la Fed. Le véritable test pour le dollar vient la semaine prochaine lorsque les ventes au détail et les procès-verbaux du FOMC doivent être publiés. Si les dépenses de consommation sont fortes, le dollar devrait reprendre son ascension, rappelant aux investisseurs la surperformance de l’économie américaine. Le procès-verbal du FOMC devrait également être hawkish. Si la paire USD / JPY prolonge sa baisse, le support se situe entre 111,80 et 111,25.

Avec la reprise des stocks vendredi, toutes les autres principales devises se sont repliées par rapport au billet vert.
L'euro a atteint un plancher la semaine dernière, mais il est trop tôt pour déclarer sa victoire aux taureaux. La reprise était modeste, elle n’était pas étayée par des données et l’EUR / USD a rejeté les moyennes mobiles simples des 20 et 100 jours. Alors que l'excédent commercial en Allemagne a augmenté, les exportations et les importations ont diminué, tandis que la production industrielle s'est contractée. Les données allemandes commencent à faiblir, ce qui pourrait affecter négativement le rapport de cette semaine sur le sentiment des investisseurs (ZEW). Les seuls commentaires positifs de l'euro sont les commentaires bellicistes de responsables de la BCE. Un certain nombre d'entre eux, dont Mario Draghi, ont parlé des risques à la hausse liés à l'inflation. Malgré le recul de la semaine dernière, les prix du pétrole ont été élevés et l’affaiblissement de l’euro accentue les pressions sur les prix. Ce message ne doit pas être ignoré, car plus l'euro restera faible, plus ces commentaires seront forts.

L'objectif principal de la livre sterling est le Brexit et les données ne constituent qu'une distraction. Le rapport sur le PIB et la balance commerciale plus modéré de cette semaine a eu très peu d’impact sur la monnaie. Au lieu de cela, le GBP a rebondi en début de semaine après que Barnier, le négociateur en chef du Brexit, ait annoncé la possibilité de parvenir à un accord la semaine prochaine. Les informations selon lesquelles le Premier ministre n’accepterait pas d’être pris au piège dans une union douanière ont été démenties. Le temps presse et un accord approche, mais après avoir été brûlés par de faux espoirs, les investisseurs ignorent les manchettes contradictoires et attendent une confirmation officielle. Lorsqu’un accord est annoncé, le GBP va monter en flèche, mais jusqu’à ce que cela se produise, les investisseurs restent sceptiques. Les données sur l'emploi, l'inflation et les ventes au détail devraient être publiées cette semaine. Bien qu'il s'agisse de gros rapports, les progrès ou les reculs du Brexit resteront le principal moteur des flux de GBP.

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