Implications of German export success

Implications of German export success



a enfin lu cet excellent CEPR ebook
sur le redressement exceptionnel de l’Allemagne. La croissance du PIB allemand depuis la
crise financière mondiale (CFG) est supérieure à la croissance moyenne de la zone euro
ou de la croissance française est visible ci-dessous.

Croissance du PIB (source
Perspectives économiques de l'OCDE)

Cependant, la performance relative
en termes de chômage est remarquable.

Chômage
(définitions nationales, source Perspectives économiques de l'OCDE)

Les deux succès du livre
dans le livre
évoquent le succès remarquable
dans la réduction du chômage, et suggèrent qu'il s'agissait davantage de changements dans la nature
de la négociation entre syndicats que dans les réformes Hartz. . (John Springford a un beau tableau illustrant l'évolution de la courbe de Phillips allemande.) Depuis
j'ai constaté que les augmentations de salaire en Allemagne après 2000 étaient trop faibles
dans le contexte d'un Un objectif d'inflation de 2%, qui a contribué à l'essor des exportations
et est un facteur à l'origine d'un énorme excédent du compte courant de
8% du PIB.

D'autres chapitres du livre électronique
soutiennent qu'il existait d'autres facteurs, peut-être aussi importants que
derrière cet essor des exportations, et je suis convaincu
que d'autres facteurs ont joué un rôle. Cependant, ce que je veux dire dans
est que, tant que ces facteurs sont permanents, ils impliquent
que le taux de change réel en Allemagne doit augmenter à un moment donné.
C'est le même point que de dire que l'excédent de 8% du compte courant allemand
actuel n'est pas entièrement structurel. Une partie de cet excédent provient du fait que
le taux de change réel allemand est sous-évalué.


Le taux de change réel allemand peut s'apprécier de deux manières. Le premier consiste en une appréciation de l'euro
et le second en ce qui concerne l'inflation allemande à
supérieure à l'inflation moyenne de la zone euro. Vous trouverez ci-dessous un graphique d'une mesure de la compétitivité
pour l'Allemagne et la zone euro.

Le niveau est
arbitraire: c'est la manière dont les deux séries se déplacent dans le temps et par rapport à
qui compte. Vous pouvez voir comment l'Allemagne a gagné
en matière de compétitivité.entre autres pays de la zone euro de 2000 au GFC.
Vous pouvez également voir comment ce gain a été partiellement mais non totalement
défait au cours des 7 ou 8 dernières années. En ce qui concerne la compétitivité de la zone euro
elle est légèrement inférieure à son niveau moyen de
et à son niveau de 2010, lorsque j’ai calculé que c’était proche de son taux d’équilibre
par rapport au dollar. (Ce travail n'a pas été publié, mais utilise
un modèle similaire à celui utilisé pour calculer le taux d'entrée optimal
de Sterling dans l'euro dans le cadre des cinq tests.)

Il y a donc peut-être
une marge d'appréciation supplémentaire pour l'euro, mais il semble peu probable que cela suffise à lui seul à réaliser l'appréciation réelle allemande requise. Les salaires nominaux allemands ont augmenté plus que la moyenne de l'euro ces dernières années, mais les différences ont été minimes. Cette différence doit s’accroître pour que le taux de change réel de l’Allemagne atteigne des niveaux viables. L’Allemagne ne devrait pas considérer cela comme un problème,
mais plutôt pour traduire le succès de ses exportations en
des revenus plus élevés pour les travailleurs allemands.



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